2022-04-11 18:07:42
近期以来，中美审计监管的沟通进展影响了中概及港股市场，是当下及未来一段时间影响市场的核心因素之一。证监会主席易会满4月9日在中国上市公司协会第三届会员代表大会上表示，证监会将抓紧研究推出新一轮自主开放务实举措，稳步扩大沪深港通标的范围，加快推动企业境外发行上市监管新规落地，保持境外上市渠道畅通。按照“尊重国际惯例、遵守国内法规”的原则，推动中美审计监管合作取得成果，为资本市场高水平开放构建可预期的国际监管环境。
整体来看，我们认为中国证监会等主管部门释放坚持对外开放的决心，和不断深化跨境监管合作的积极态度，我们认为或对于中美审计监管达成一致具有较多积极意义，有助于短期市场风险偏好改善。
总体而言，外部，我们持续注意外部的宏观因素的扰动如中美关系、俄乌冲突等，尤其是中美审计监管的沟通进展；内部，我们关注政策面的逐步明朗和可预期、宏观经济/局部疫情对公司基本面的潜在影响或可逐步企稳改善。
从海外市场来看，我们认为短期可能演绎的风险包括：美联储发布的3月会议纪要透露了二季度及未来缩表节奏，可能在下一次加息50bps，持续维持了过往的鹰派风格，并且对比上一轮2017-2019年缩表周期，本轮力度明显更大、节奏明显更快，长短期美债多次出现收益率倒挂。从全球供应链看来，突发的疫情仍对出口国的生产构成压力，从而全球通胀在供给紧缺的压力下或难以得到短期缓解。从地缘政治风险来看，俄乌冲突在市场风险偏好进一步演绎，可能对新兴市场的流动性造成压力。同时数字资产预期向好，美国财长耶伦本周演讲同样表明政府对数字资产态度进一步软化，承认其是“金融数字化”趋势的一部分，数字资产长期发展预期提升。在科技巨头中，我们建议关注海外互联网和云计算板块中资本开支节奏稳健，业绩有望持续增长的微软，亚马逊。
国内方面建议关注政策对于平台经济型企业的进一步支持，国务院总理李克强4月7日主持召开经济形势专家和企业家座谈会表示推动平台经济健康持续发展，稳定和带动就业。我们认为互联网公司经过市场的大浪淘沙的激烈竞争，造就了一批全球有竞争力的数字经济的平台公司，仍然具有较好的商业模式和发展潜力。平台公司估值处于低位，下行风险较小，是较市场其他资产而言的风险回报比较高的核心资产。建议关注代表性、估值较低的核心平台公司如腾讯、美团、阿里、京东、拼多多、快手、哔哩哔哩等。
风险提示：1、海外疫情控制不及预期；2、中美贸易摩擦；3、互联网监管趋严风险；4、流动性环境收紧超预期；5、海外市场竞争加剧。
