2025-03-20 08:45:59
昨日行情
市场昨日震荡调整，三大指数小幅下跌，北证50指数跌近3%，逾50只北交所个股跌超10%。沪深两市全天成交额1.47万亿，较上个交易日缩量532亿。板块方面，电力、银行、脑机接口、黄金概念等板块涨幅居前，CPO、游戏、PCB、算力等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指跌0.1%，深成指跌0.32%，创业板指跌0.28%。
十大劵商
中信证券：新一轮盈利上行周期起点临近
中信证券认为，当下自上而下分析，财政化债加码落地，地产政策也在逐步起效。这将助力地方政府与企业减轻负担，使得地产分批分区止跌回稳，进而撬动新一轮信用周期上行。预计到2025年下半年，物价有望温和回升，A股将迎来新一轮盈利上行周期的起点。在资金驱动方面，个人投资者和机构投资者资金接力入场将成为行情主驱动，ETF会是重要配置工具。市场风格主导也将从个人投资者逐步向机构投资者切换。建议关注绩优成长领域，如自主可控主线以及技术驱动的新兴产业；内需消费领域，投资可从必选消费逐步拓展至可选消费；并购重组领域，聚焦传统产业整合和新质生产力发展两大方向。
中信建投：看好“信心重估牛”，行情迈向“基本面牛”
中信建投表示，流动性宽松已成市场共识，政策支持下A股市场生态环境得以改善，带来新机遇。预计财政将进一步发力，除化债外，中央赤字率提升、房地产收储、“两重”“两新”、民生福利等都可能成为财政发力重点。继续中期看好中国股市“信心重估牛”，随着政策逐步加码并见效，2025年牛市有望从“流动性牛”迈向“基本面牛”，虽过程中会有震荡分化，但投资机会不会匮乏。短期来看，看好岁末年初的跨年行情，倾向超配金融地产和化债受益类、新质生产力弹性资产、受益财政的“两重”“两新”类、服务消费与潜在受益供给侧改革深化主题的方向等。
中金公司：中期底部已现，关注三条主线
中金公司指出，A股中期重要底部已现，2025年投资者风险偏好整体有望好于2024年，结构性机会增多。不过，仍需正视宏观范式转变对经济基本面的挑战，市场中期底部或已在2024年出现，趋势反转取决于政策能否对症发力，最终改善投资者预期和扭转低通胀环境。随着更多行业自发收缩供给叠加政策支持，2025年基本面预期改善领域有望增加，这是赛道研究、景气投资回归的基础前提。建议关注三条主线：一是景气成长，关注估值持续压缩，基本面预期有望迎来出清拐点的成长产业，如高端制造、消费电子等；二是韧性外需，美联储降息开启后加大软着陆和再通胀概率，关注潜在冲击相对小、外需韧性强领域，如电网、商用车、家电等，以及全球定价的资源品；三是新型红利，高股息公司结合股息率配置，新视角关注食品饮料等泛消费领域。
华泰证券：关注内外需盈利剪刀差反转
华泰证券建议关注内外需盈利剪刀差的反转。从上市公司资本开支、现金储备等多角度可交叉验证，供给侧改革有望在2025年二季度至四季度初现成效，宽基基金的新能源持仓已降至标配，可关注新能源等先进制造的估值修复机会。此外，受益于利率曲线陡峭化的保险、盈利周期或触底的医药也值得关注。基准情形下，当前至明年一季度，货币宽松有望加码，市场微观流动性活跃，有利于小盘股表现，“小盘+红利”的哑铃风格有望占优。
光大证券：盈利修复与高风险偏好品种为主线
光大证券预计2025年A股盈利增速将修复至10%以上，政策持续支持及赚钱效应带来的资金流入将提升市场估值。从历史情况看，盈利通常是行业选择的重要因素，除盈利外，风险偏好高低也影响行业表现。预计2025年市场风格在均衡与成长间摆动。行业配置建议关注盈利修复及高风险偏好品种两条主线，盈利修复主线重点关注内需偏消费方向，如食品饮料、医药生物、社会服务等；高风险偏好品种主线关注高贝塔行业补涨（医药、基础化工、有色等）、高盈利预期行业（TMT、军工等）及主题投资（政策支持类主题，如并购重组、市值管理；科技类主题，如AI产业链、自主可控）三大方向。
开源证券：牛市进入新阶段
开源证券认为牛市进入二阶段。站在新周期起点，A股一系列增量政策出台，核心驱动力在于“金融活、经济活”。且利率下行空间仍大，有助于A股估值提升。后续房地产止跌企稳，将助力A股企业盈利改善。2025年A股将演绎一轮“新质牛”行情，建议把握相关投资机会，看好券商、AI+、低空经济、人形机器人等主题。
浙商证券：市场底部夯实，有望挑战更高点位
浙商证券提到，2021年以来，经过三年调整，A股市场调整时间较为充分。2024年2月和9月上证指数形成“w底”结构，进一步夯实市场底部基础。“924”以来，利好政策密集出台，资金流入、情绪提升。展望2025年，以上证50为例，有望挑战此前跌幅0.5—0.618分位数。预计2025年A股市场有望延续震荡上行行情。中长期资金入市步伐加快，被动投资理念受到市场青睐。投资风格方面，预计市场流动性与风险偏好均有望好转，结构性机会增加，A股市场风格侧重均衡与成长。
国泰君安：行情呈N型节奏，关注流动性与风险偏好
国泰君安认为行情关键动力来自无风险利率下降与风险偏好提振，2025下半年有望出现经济预期上修，股市中线有望走出N型节奏。央行互换便利与回购再贷款扫清股市流动性改善障碍，美国进入降息周期与中国货币政策的支持性立场以及央行对通胀目标的纳入，将使无风险利率实质性降低，推动增量资金入市，ETF将成为本轮行情重要工具。而房地产“止跌回稳”的目标、财政政策的扩张与鼓励创新包容，对推动经济社会风险评价降低与改变投资人面对风险的保守态度意义重大。
万联证券：延续震荡上行，风格侧重均衡与成长
万联证券表示2025年A股市场有望延续震荡上行行情。中长期资金入市步伐加快，被动投资理念受市场青睐。投资风格上，预计市场流动性与风险偏好均有望好转，结构性机会增加，A股市场风格侧重均衡与成长。
国海证券：财政货币双宽松，关注多领域机会
国海证券指出2025年进入财政货币双宽松阶段，乐观情形下财政空间相较于2024年有望增加2.7万亿-3.7万亿元，化债、稳投资、促消费政策三线并行。在以AI为代表的产业周期向上、自主可控诉求提升和发展新质生产力背景下，TMT以及AI/机器人等科技领域或将持续向上，军工、电新则有望迎来困境反转。2025年财政发力、稳地产背景下消费有望修复，看好扩内需政策加码、科技赋能与出海逻辑共振的汽车、家电等可选消费板块，非银业绩确定，具有配置价值。
（亚汇网编辑：章天）
