2024-11-04 14:24:07
国泰君安发布研报称，市场期待国内政策方向和力度；海外美国大选临近，在未来方向清晰前，港股市场观望情绪较浓。在这期间，小盘股风格跑赢大盘；国内顺周期相关行业表现更好。当前恒指估值水平不高，随着美国大选结果落地，港股市场风险评价下修，港股市场未来走势以向上为主，利率敏感型行业股价弹性更大，包括互联网龙头、医药和消费等行业；另外，高分红(公用事业、银行、通信运营商)风格行业中长期配置价值较高，同样值得关注。
国泰君安主要观点如下：
港股投资者持观望态度，恒指横盘震荡，顺周期行业表现较好。
市场期待国内政策方向和力度；海外美国大选临近，在未来方向清晰前，港股市场观望情绪较浓，恒指近3周在20,000至21,000点区间震荡，成交金额较高点萎缩至1,500亿港元，主板卖空比例同步下降至11.2%。在这期间，小盘股风格跑赢大盘；国内顺周期相关行业表现更好，包括工业、资讯科技、金融、消费和地产行业。而另一方面，能源、电讯和公用事业表现靠后。
与此同时，内资整体维持净流入港股市场的趋势。
南向资金累计净流入760.8亿港元，其中国内顺周期相关行业获得更多的内资增量资金，具体来看，非必需性消费、金融、资讯科技、医疗保健和地产行业获得最多的内资增量资金，而前期受内资青睐的能源、电讯、原材料也同样获得内资净流入，但规模相对小。海外方面，流动性环境仍然偏紧，但对港股市场的压制作用有限。10年期美债收益率上升并突破4.3%，但对港股压制作用有限，主要是港股市场的预期不高、且正在逐渐改善，对海外阶段性流动性压力脱敏。目前港股和中概股的估值水平很低，历史分位不到20%，而同期的印股、日股和美股等主要股指均超过70%。
投资策略：海外大选事件出清边际改善市场情绪，港股市场未来走势以向上为主。
往前看，国内方面，经济相关政策持续出台，且后续政策空间扩大。海外方面，虽然流动性预期阶段性收紧，背后主要是担心美国通胀再次回升，长期通胀中枢上移导致主要央行降息幅度和节奏不及预期。然而，美国最新就业数据反映劳动力市场出现疲软迹象，美联储实施鹰派政策抗通胀的空间逐步收窄。美联储大概率在11月第二次下降利率，并且后续仍会继续降息，海外流动性转宽松的趋势确定。
当前恒指估值水平不高，随着美国大选结果落地，港股市场风险评价下修，港股市场未来走势以向上为主，利率敏感型行业股价弹性更大，包括互联网龙头、医药和消费等行业；另外，高分红(公用事业、银行、通信运营商)风格行业中长期配置价值较高，同样值得关注。
风险因素：1)国内经济复苏进度不及预期；2)国际地缘政治事件升温；3)海外衰退预期反复扰动。
