上证综指自6月12日高点重挫了28%，创20年来最大跌幅。约有3.9万亿市值的股票就此蒸发，超过全球第四大经济体德国的经济总量，是希腊GDP的16倍。不过即便如此，A股在过去一年内的涨幅仍然高达82%，为全球主要市场之最。很显然，这时分析股市震荡对宏观经济的影响就十分必要。它不仅会影响我们对未来的看法，还很大程度上决定着相关政策的走向。【A股回忆录：3.9万亿美元市值蒸发】

为了躲避下跌，A股掀起了停牌狂潮。周四当天两市1400多家企业停牌，A股出现超半数股票停牌的奇观。中国证监会同时还要求公司管理层6个月内禁止卖出。持续三周而未有止境的空前大跌，正引发A股24年历史上的奇观：千股停牌避险。面对市场不断下跌，愈来愈多的上市公司将停牌当作避风港。【A股回忆录：1400多家上市公司申请停盘】

彭博用来衡量上证综指过去30天波动性的指数飙升至56，为2008年以来最高，是标普500的五倍多。为何中国股市会出现如此剧烈的波动？A股市场本身的四大特点也难辞其咎，在一定程度上加剧了市场的波动性。1)第一个特点是涨停板和跌停板限制。【A股回忆录：沪指的波动性飙升至标普500的5倍】

成也萧何，败也萧何。杠杆资金在推动此前的疯涨中功不可没，但也极大助推了本轮暴跌。过去一个月，降杠杆的压力放大了市场下跌的速度。如今，两融月自6月中旬的峰值减少了8230亿元（1330亿美元），但剩余规模仍有1.44万亿元（2320亿美元），是去年同期的三倍多。【A股回忆录：两融余额仍有1.44万亿】

过去两周，中国政府几乎每天都有新的救市政策出炉。21家券商承诺至少向股市投入1200亿元资金，这和1929年股灾中摩根大通等券商自救如出一辙。2015年7月4日上午，证监会召集21家证券公司负责人召开紧急会议。会议决定：一、21家证券公司以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。 【A股回忆录：券商怒砸1200亿自救】

连日的暴跌开始让市场担心，股灾可能会拖累中国经济创下1990年以来最慢增速，并引发社会不满，因为如今A股的散户人数已经突破9000万。7月3日，上证综指上下200点的振幅成为最近半月A股震荡的缩影。多空之间的激烈角逐将一场A股保卫战真实地展现在投资者面前。【A股回忆录：9000万散户见证了这场股灾】