说实话，这类外汇交易商你可能从来没听过

若你在外汇交易市场浸淫多年，肯定对“什么是NDD经纪商”、“什么是STP经纪商”等问题解释的倒背如流。然而，外汇行业中还有一类称之为Prime of Prime（PoP）经纪商，它们主要针对机构业务，在全球一级流动性提供商或主经纪商（Prime Broker,PM）与零售外汇经纪商之间充当“桥梁”角色。下面就一起来全面了解PoP经纪商领域的一些状况。

什么是PoP经纪商？

我们知道，金融市场的流动性（报价）主要来自哪些顶级银行以及大型金融机构，零售外汇经纪商需要合适的报价源，但又不够资质或条件直接与那些顶级流动性提供商（LP）直接对接合作。对于银行同业市场的业务对接往往设定了最严格的的要求，这个过程需要大量资金以及技术支持，更重要的是，经纪商可能还需要获得银行业的高层认可方能推动这一业务过程。

因此，与那些“高高在上”的主经纪商建立业务关系，并非适合多数零售外汇经纪商。于是，Prime of Prime经纪商运用而生。

对于零售外汇行业而言，鉴于PoP经纪商可以与PB直接建立起一级流动性业务关系，它够为零售外汇公司提供所需的一切，以此帮助它们在短时间内建立零售外汇经纪业务。这几乎像是是一家提供“拎包入住”服务的房产中介公司一样提供解决方案。

此外，PoP经纪商的专业技术还可以为零售外汇经纪商提供非潜在的银行同业流动性。通过业内标准的 FIX（金融信息交换）API接口，PoP能够为Meta Trader 4/5（MT4/5）等主流交易平台提供汇总数据源。

 
PoP经纪商有什么特点？

首先，如上面所述，PoP经纪商会与全球顶级流动性提供商建立合作关系，将从零售外汇经纪公司接收到的所有交易订单发送给流动性提供商。PoP经纪商不会使用任何类型（部分或全部）的内部风险管理或结算机制。因此，可以说PoP经纪商与零售外汇经纪商之间并无利益冲突。

采用一种能提供稳定性和支持可扩展性的稳健技术。PoP经纪商数据还会在一个安全、规范的环境内被提供给零售外汇经纪商。作为一家 B2B经纪商，仅与基金、零售外汇经纪商以及其他金融机构交易。在极少数情况下，有些PoP经纪商本身拥有零售外汇经纪业务。

不过，IS Prime合伙人Jonathan Brewer针对PoP经纪商曾一针见血地指出其中的一些弊端。他说，“在做市商模式下，很多公司更像一个赌场而不是一个经纪商。这些公司一边在接受客户的委托，另一边则从客户亏损中谋利。零售经纪商的报价和做市商（指PoP）的报价存在一定差距，这种扭曲的报价对零售经纪商来说是十分有利益诱惑的，因而，很多零售经纪商就很容易忽视客户的利益。”

"正因如此，一些经纪商由‘做市商模式’转向‘代理模式’，这样的话，就可以直接从一些大型流动性供应者（如国际大型银行）那里获得报价，然后再将报价售卖给它们的客户。由于许多经纪商都不能直接从国际大型外汇银行拿到报价，因而，它们选择了POP模式。”Jonathan Brewer补充道。

 
PoP经纪业务的需求如何？

2008年金融危机之后，主经纪商（一级流动性公司）大幅降低了他们对高风险客户的交易对手方敞口。即便是小型和中型基金也要受到银行（通常作为主经纪商）的严格审查。如果一家公司被发现资金不足，银行将会毫不犹豫地按照“Basel 协议 III”（巴塞尔协议III）中断与这家公司的合作。如今，银行需要维持4.5%的CET1（一级资本充足率）。为了满足这些规则，银行收紧了它们提供给零售外汇公司的杠杆。

2015年1月15日，瑞郎黑天鹅事件迫使银行收紧了杠杆并提高了保证金要求。然后，对于许多零售外汇经纪商而言，杠杆正是其生命线所在。而且，很少有零售交易公司具有足够的资金能力将数千万资金留在主要银行的独立账户中。（详见《银行不待见外汇经纪商......这不是笑话，而是现实！》）

此外，与单独一家主经纪商交易时，零售经纪商可能会或可能不会获得最佳的报价。重复报价的频率（如果有的话）应当被控制到最小，而订单应该迅速得到执行。最后，零售经纪商需要不断地花费资金来进行技术升级。与PoP经纪商进行交易将消除这些问题，而且零售经纪商能够专注于发掘客户。

由于银行持续对新经纪商客户的准入要求越来越严格，预计未来对PoP服务的需求只会越来越高。零售交易者应该意识到这一点，并且更应与那些更可靠的PoP经纪机构建立稳定的合作关系。