2025-03-22 15:44:13
美元反弹的背景
3月份，美元指数一度接近五个月低点103.20，随后部分回升至104.00以上。这一反弹发生在美国收益率下降的背景下，显示出市场对美联储利率政策的重新定价。尽管短期和中期收益率下降，但投资者对美联储未来政策路径的预期发生了变化，尤其是在特朗普政府关税政策的不确定性加剧的情况下。
此外，美国经济数据的疲软和市场信心的下降也加剧了对经济放缓的担忧。尽管通胀继续超出美联储2%的目标（CPI和PCE指标显示），但强劲的劳动力市场为经济叙事增添了复杂性。这些因素共同作用，导致美联储在3月19日的会议上维持利率不变。
美联储的政策立场
在3月19日的会议上，美联储决定将联邦基金利率维持在4.25%至4.5%的目标区间。委员会指出，近期政策变化和日益升级的贸易紧张局势导致的不确定性加剧，要求采取谨慎的态度。美联储同时更新了经济展望，将2025年实际GDP增长预测从2.1%下调至1.7%，并将通胀预测从2.5%上调至2.7%。这些调整突显了对潜在滞胀情景的日益担忧，即疲软的增长与上升的通胀相碰撞。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上重申，没有迫切需要进一步降息。他强调，美联储将根据经济数据的变化灵活调整政策，以实现其双重使命目标。
关税政策的影响
特朗普政府的关税政策对美元走势产生了重要影响。3月4日，美国对墨西哥和加拿大进口征收25%的关税生效，但特朗普迅速宣布暂缓，豁免《美墨加协定》（USMCA）下的商品，直到4月2日。与此同时，对中国进口的额外10%关税（使总额达到20%）仍然有效。
关税政策的短期和长期影响需要区分。短期内，较高的进口关税通常会引发消费者价格的一次性飙升，这一影响不太可能促使美联储立即调整政策。然而，如果这些贸易措施持续或加剧，生产商和零售商可能会因竞争减少或追求更高的利润率而继续提高价格。这一价格上涨的次级波动可能会抑制消费者需求，减缓经济增长，影响就业，甚至重新引发通货紧缩压力——这些因素最终可能迫使美联储采取更激进的行动。
美联储官员的表态
在FOMC会议后，多位美联储官员发表了讲话，进一步阐明了政策立场：
纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯表示，当前的货币政策“处于正确的位置”，尽管经济存在不确定性。他强调，美联储有能力“适应变化的情况”，以实现其双重使命目标。威廉姆斯还指出，特朗普总统的关税对通胀的全面影响尚需时间评估，高风险使美联储有更多时间决定其政策路径。
芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比表达了对政府关税计划可能导致持续通胀的担忧。他表示，美联储需要更多时间来“理清”贸易行动可能对更广泛经济的影响。
美联储理事克里斯托弗·沃勒反对减缓减少证券持有量的步伐，认为银行系统仍然有充足的储备，暗示没有立即采取更谨慎方法的必要。
美元的未来展望
未来几周，市场将密切关注美联储首选的通胀指标——个人消费支出（PCE）的发布，以及服务和制造业部门的初步PMI数据。这些数据将影响市场对美联储政策路径的预期。
从技术面看，美元指数（DXY）仍低于其关键的200日简单移动平均线（SMA）104.94，强化了看跌偏见。如果反弹持续，美元指数可能重新测试200日SMA，并在106.73和106.87的100日和55日SMA处面临临时障碍。进一步向上，美元指数可能在107.66（2月28日）的周高点、109.88（2月3日）的2月高点，以及110.17（1月13日）的年内高点面临额外阻力。
如果卖压重新占据主导地位，支撑位预计首先在2025年低点103.22（3月11日记录）和2024年低点100.15（9月27日），这两个支撑位均在关键的100.00水平之前。
