2025-03-25 11:00:24
因数据显示美国3月商业活动回升，且报道称美国总统特朗普将在即将实施的关税上展现一定弹性，美元周一上涨，兑欧元和日元升至数周高点。
标普全球(S&P Global)公布的美国3月综合采购经理人指数(PMI)初值从2月的51.6上升至53.5。PMI高于50表示私营部门扩张。此次PMI的增长主要来自服务业，部分原因是随着春季来临气温回暖。
ForexLive首席外汇分析师Adam Button表示：“整体来看，服务业对美国经济更为重要，因此这对市场而言是个好消息。”
美国彭博社与《华尔街日报》报道称，特朗普政府可能在4月2日实施的对等关税中排除部分特定产业，这推动美元走强。
据《华尔街日报》报道，美国总统特朗普称，他可能会降低计划下个月对美国贸易伙伴征收的对等关税，而且一些国家可能获得豁免。
特朗普周一在椭圆形办公室对记者表示：“我可能会给很多国家开绿灯。”他表示，对等关税的幅度可能不会达到他此前承诺的与其他国家对美国商品征收的税率一致的水平。
Button说：“市场最初对关税范围和规模感到震惊，但近期开始以更审慎的态度看待。”
Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示：“市场对美国即将宣布的关税是否会低于此前担忧的程度抱持谨慎乐观态度，这股乐观情绪正影响外汇市场。”
今年以来，市场对特朗普政府迅速推行有利经济增长的政策抱有预期，但这些乐观情绪逐渐转变为对贸易关税影响的担忧，导致美元承压。交易员担心，关税措施可能推高通胀并在短期内拖累经济增长。
亚洲市场
日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）今天告诉议会，如果基本通胀率被认为接近其 2% 的目标，央行仍致力于提高利率。
他强调，日本央行的目标仍然完全集中在价格稳定上，其政策方针“不会受到日本央行财务考虑的干扰”。
植田发表上述言论之际，鉴于加息和股市波动，人们对日本央行资产负债表的担忧加剧。
日本央行在 12 月估计，如果短期借贷成本上升到 2%，其损失可能高达 2 万亿日元。
此外，植田指出，日经 225 指数下跌 1000 点将导致其 ETF 持有的估值损失约 1.8 万亿日元。
虽然这些数据凸显了金融风险的规模，但植田坚持优先考虑价格稳定表明，日本央行已准备好抵御市场波动，以履行其货币政策使命。
欧洲市场
英国 3 月份的 PMI 数据喜忧参半，服务业指数从 51.0 升至 53.2，创下 7 个月新高。PMI 综合指数也从 50.5 提高到 52.0，表明经济适度扩张。然而，制造业的急剧恶化使情况蒙上了阴影，该指数从 46.9 跌至 44.6，为 18 个月来的最低水平。
S&P Global Market Intelligence 首席商业经济学家 Chris Williamson 警告不要过于乐观，并指出“一个好的 PMI 并不意味着复苏。
数据显示，经济几乎没有扩张，本季度 GDP 增长约为 0.1%。由于企业仍然对成本上升和不确定的经济前景持谨慎态度，商业信心仍徘徊在 1 月份的两年低点附近，因此就业人数继续减少。
展望未来，挑战似乎越来越大。从 Apri 开始，企业正在为更高的国民保险缴款做准备。此外，预计 4 月 2 日美国关税政策的公布增加了另一个不确定性。
英国央行行长安德鲁·贝利 （Andrew Bailey） 敦促加强国际合作，以解决全球贸易体系中日益紧张的问题。在隔夜的一次演讲中，他指出了美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策造成的破坏，强调解决这些挑战需要“多边设定，而不是双边设定关税”。
Bailey 还以更乐观的语气指出，人工智能是英国和全球经济的变革力量。将人工智能与 20 世纪初的电力进行比较，他说，随着时间的推移，这项技术可以有意义地提高增长和人均收入。他呼吁提供政策支持，以促进人工智能作为“最有可能的通用技术”的发展，能够在未来几年推动广泛的经济收益。
西班牙欧洲央行管理委员会成员何塞·路易斯·埃斯克里瓦 （Jose Luis Escriva） 在隔夜发表的讲话中强调，“增长风险的下行空间大于上行空间。虽然他承认支持性财政政策可能会在短期内提供一些提振，但他强调，更广泛的风险——尤其是下行风险——正在主导经济前景。
Escriva 描绘了当前全球背景的严峻图景，将其描述为“极其不确定”。他指出，今天的不确定性全球指数水平处于有记录以来的最高水平，超过了 Covid-19 大流行、乌克兰战争、9/11 袭击甚至大金融危机高峰期的水平。
尽管最坏的情况、破坏性的情况尚未出现，但 Escriva 强调，如果情况发生变化，欧洲央行必须“比以往任何时候都更准备好”修改其预测和相关行动”。
欧元区 3 月份 PMI 数据提供了经济企稳的新迹象，在制造业显着反弹的支撑下，综合指数升至 7 个月高点 50.4。制造业采购经理人指数从 47.6 升至 48.7，为 26 个月以来的最高水平。制造业产出突破 50.7，创下 34 个月新高。服务业采购经理人指数从 50.6 小幅下滑至 50.4，但仍处于增长区域。
汉堡商业银行（Hamburg Commercial Bank）的赛勒斯·德拉鲁比亚（Cyrus de la Rubia）指出，“与关税相关的临时进口热潮”可能会推高制造业数据。但他也表示乐观地表示，随着欧洲对国防和基础设施的投资推动，“对更持久复苏的希望似乎是有根据的”。
对欧洲央行来说，令人鼓舞的是，服务业的价格压力正在缓解，投入成本和产出价格都在减速。在制造业，在能源成本下降的帮助下，价格压力也保持适中。
然而，风险仍然存在。来自美国的潜在报复性关税、与中国的贸易紧张局势以及极端天气事件导致的食品价格上涨都是不确定性的来源，可能会给前景蒙上阴影，并“使一些欧洲央行成员对过于激进的降息犹豫不决”。
欧元区 3 月份 PMI 数据提供了经济企稳的新迹象，在制造业显着反弹的支撑下，综合指数升至 7 个月高点 50.4。制造业采购经理人指数从 47.6 升至 48.7，为 26 个月以来的最高水平。制造业产出突破 50.7，创下 34 个月新高。服务业采购经理人指数从 50.6 小幅下滑至 50.4，但仍处于增长区域。
汉堡商业银行（Hamburg Commercial Bank）的赛勒斯·德拉鲁比亚（Cyrus de la Rubia）指出，“与关税相关的临时进口热潮”可能会推高制造业数据。但他也表示乐观地表示，随着欧洲对国防和基础设施的投资推动，“对更持久复苏的希望似乎是有根据的”。
对欧洲央行来说，令人鼓舞的是，服务业的价格压力正在缓解，投入成本和产出价格都在减速。在制造业，在能源成本下降的帮助下，价格压力也保持适中。
然而，风险仍然存在。来自美国的潜在报复性关税、与中国的贸易紧张局势以及极端天气事件导致的食品价格上涨都是不确定性的来源，可能会给前景蒙上阴影，并“使一些欧洲央行成员对过于激进的降息犹豫不决”。
欧洲央行执行委员会成员 Piero Cipollone 在接受 Expansión 采访时表达了鸽派的语气，暗示最近的事态发展加强了进一步降息的理由。
Cipollone 指出，在 3 月会议时，欧洲央行的预测已经显示，到 2026 年初，通胀将收敛到 2% 的目标——即使在市场预期降息低于 2% 的利率路径下也是如此。
他补充说，从那时起，“不仅这种说法得到了证实，而且出现了关键问题，加强了支持继续降低利率的论点”。
Cipollone 指出，能源价格压力已经开始逆转。与此同时，欧元升值和更高的实际利率正在共同为价格增长降温。
如果美国对欧洲商品征收关税成为现实，那将“对需求产生负面影响”，这将“进一步加强通胀的下降趋势”。同样，不断升级的美中贸易冲突可能会将中国商品推向欧洲，从而加剧整个欧盟的价格抑制。
值得注意的是，Cipollone 表示，通胀可能比欧洲央行的最新预测更早达到目标。
美国市场
亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）在接受彭博社采访时表示，他现在预计到年底只会降息一次，低于他之前预期的两次降息。
博斯蒂克解释说，这种转变是由于他认为通胀将“非常颠簸，不会急剧且明确地朝着 2% 的目标迈进”。由于通胀在 2027 年之前不太可能回到目标水平，他认为通往中性的道路也必须推迟。
博斯蒂克还对关税上涨对通胀的影响表示担忧。虽然这些措施通常被认为会导致价格一次性上涨，但 Bostic 表示，当前的环境可能会有所不同。
在他看来，企业和消费者可能已经对大流行后高通胀的容忍度更高，这使得价格上涨更有可能持续下去。他指出，许多企业领导者现在对将更高的成本“完全转嫁”给客户充满信心，而不必担心失去市场份额。
在服务业强劲反弹的带动下，美国经济活动在第一季度末加速。3 月份服务业采购经理人指数从 51.0 飙升至 54.3，综合采购经理人指数从 51.6 上升至 53.5。然而，情况并非普遍乐观，制造业采购经理人指数从 52.7 下滑至 49.8 的收缩区域。
首席商业经济学家 Chris Williamson 指出，数据显示 3 月份的年化增长率为 1.9%，但本季度仅增长 1.5%，与 2024 年第四季度相比有所放缓。
Williamson 补充说，近期风险似乎也“偏向下行”。大部分服务业的反弹可能被证明是短暂的。制造业的下降凸显了早期“抢先关税”的好处正在减弱。商业信心跌至过去三年来的最低水平之一，人们对特朗普政府“联邦削减开支和关税”的后果感到焦虑。
与关税相关的通胀压力开始显现。投入成本现在正以近两年来最快的速度上涨反过来，制造商越来越多地提高价格以保护利润率。不过，由于需求疲软和有竞争力的定价，服务业通胀仍然相对温和。
（亚汇网编辑：林雪）
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