上周黄金价格在大跌后出现强烈反弹，外盘金价已回升至每盎司2718美元，全周大涨超5%，元附近高位。近期金价连续回升，与经济基本面关系不大，甚至是相矛盾的。由于美国通胀率反弹，飓风和罢工等非常态化因素导致10月非农就业数据失常后，慢慢恢复正常，初请失业人数下降。这都使得12月降息的预期下降。芝商所美联储利率观察工具FedWatch显示，交易员目前押注决策者12月降息25个基点的概率为55.5%，不降息的概率为44.5%。也就是说，市场由过去一致认为12月肯定会降息改为降与不降可能性各参半。加上特朗普上台后，若推出对内减税，对外加征关系，以及驱逐非法移民，会使通胀上升，也会使得美联储降息周期缩短甚至出现逆转，这使得美元指数一路飙升，至上周末美元指数已飙升到107.48，但金价却未与美元指数负相关，却走出了少见的同方向运行，即美元涨，金价也涨，其根本原因是避险因素成了近期金价的主导因素。前期金价回调的一个原因是特朗普上台后，市场预期特朗普会减少对乌克兰援助，同时向俄乌施压，进入谈判，尽早结束冲突。但谁知拜登在卸任前的最后两个月，允许乌克兰用美国提供的导弹打击俄罗斯本土，英国也效仿美国允许英提供导弹打击俄本土，乌克兰立马采取了行动，用美英导弹袭击了俄罗斯，普京大怒，下令第一次用中程导弹袭击了乌克兰，虽然没用核弹头，但它意味着俄罗斯开始使用了大杀器，俄乌冲突不仅未降温，而且扩大化，甚至可能失
机构看盘 小亚 11月25日 12:02 40
一、行情回顾与操作建议期货方面，22日，玉米点评：现货方面，供给端，产区贸易商或继续出售陈粮，新季玉米上市量持续增加，供应充足。替代品方面，小麦价格维持低位盘整，小麦、进口玉米及大麦在饲料生产中的使用替代部分饲用玉米用量，拖累玉米价格。需求端，饲料企业饲用需求略有回暖，但难有明显增量，采购心态谨慎，维持滚动补库;深加工企业开机率稍有提升，但以按需收购为主，到货增加后或下调收购价格。库存方面，港口及饲料企业库存去化明显。综上，新粮上市不断增加利空市场心态，而需求增量有限，目前价格处于新作种植成本之下，玉米价格继续承压运行、磨底震荡为主。期货方面，2501合约小幅升水现货，或跟随现货承压运行、磨底震荡为主。二、行业要闻11月22日，南北港口玉米价格小幅下跌，锦州港地区水分15%容重720的玉米报价2100-2110元/吨，水分15%玉米平舱价2160-2170元/吨，较昨日下跌10元/吨。鲅鱼圈港地区水分15%容重720的玉米报价2100-2110元/吨，水分15%玉米平舱价2160-2170元/吨，较昨日下跌10元/吨。广东蛇口港地区水分15%玉米散粮成交价2290-2310元/吨，一级玉米报价2340-2360元/吨，与昨日持平。东北产地基层主体售粮积极性减弱，北方港口晨间集港量约4万吨左右，作业轮船4艘，港库同比处高位水平，压制现货价格小幅走弱。南方港口饲料企业执行合同提货为主，
机构看盘 小亚 11月25日 12:02 39
【市场动态】1、周内主流区域企业为刺激下游接货，小幅下调报价，行业会议的召开以及宏观情绪向好的同步带动下，下游适价进行补仓，同时盘面空头平仓，呈现一定程度反弹。但2、品种总持仓237810手，减少958手。仓单5013张，增加515张。【基本面分析】1、短期2、短期2家企业计划检修，3家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，日产量保持稳定。需求面来看，复合肥开工率继续呈回升预期，对尿素刚需小幅提升，板材行业因成品销售较差，开工率平稳，储备需求则逢低采购，追高情绪谨慎。短期看虽部分储备逢低采购，但需求依旧不及供应，供需偏宽松化趋势发展，尿素企业库存上升2.26万吨至141,47万吨，短期预计延续小涨趋势;近期烟台港大颗粒装港货源离港，尿素大颗粒总库存下降至15.9万吨。3、多头主流逻辑：复合肥开工率提升，储备逢低跟进。空头主流逻辑：供给稳定在高位，高库存有待消化。【总结】1、观点：震荡2、核心逻辑：1)高库存有待消化2)复合肥开工率提升3)储备逢低跟进
机构看盘 小亚 11月25日 12:02 43
【逻辑：上周五，基本面来看，巴西大豆产区降水量充沛，目前种植进度超去年同期，阿根廷大豆种植也较为顺利，世界大豆丰产预期仍较强，施压内盘豆粕期价。同时俄乌冲突加剧，市场情绪偏空，短期或以宽幅震荡偏空运行为主。交易者可关注巴西和阿根廷大豆产区天气、播种进度和生长情况。趋势观点：建议以逢高做空为主。【逻辑：上周五，棉花现货价格有涨有跌，国内棉花供应充足，市场购销情绪一般，下游需求仍以刚需为主。持仓方面，11月22日，交易所前二十名趋势观点：建议观望或区间操作。【逻辑：上周五，玻璃供应环比微幅变动，处于近4年同期低位。库存方面，玻璃库存小幅下跌，库存压力有所缓解。需求方面，玻璃深加工下游厂家订单天数同比去年下滑40%左右，需求较为清淡。生产毛利方面，玻璃三大工艺生产毛利环比大幅上涨，厂家生产积极性或逐渐走好。技术分析来看，玻璃回调至支撑位附近，短期或以宽幅震荡运行为主。趋势观点：建议以高抛低吸为主。
机构看盘 小亚 11月25日 12:02 42
【因股市大幅走低与短线涨幅较大受技术面影响多头平仓打压郑糖2501月合约上周五震荡下跌。夜盘，因短线大幅较大与美糖止稳影响郑糖2501月合约震荡休整小幅收高。中国农业农村部发布的《农产品供需形势分析月报》指出，巴西降水利于甘蔗生长，印度放开乙醇生产限制，国际食糖供应存在不确定性，预计国际糖价震荡运行。【国际市场，美豆收割已经结束，市场关注点转向美豆需求和南美天气。商品气象集团预计，降雨将令巴西作物稳定生长。目前巴西大豆播种率近八成，阿根廷大豆种植率超过三成，南美大豆保持丰产预期，全球大豆供给保持宽松的格局。国内市场，11月22日，豆粕期价偏弱运行，M2505合约收跌1.95%，收于2767元/吨。北方港口大豆通关仍然缓慢，但因10月进口大豆数量较大，工厂在压榨利润较好的情况下开机率较大，豆粕产量增多后库存下降速度放缓。叠加美盘大豆下跌带动进口大豆成本跟随下行，削弱成本端对市场的支撑，预计豆粕或区间调整的走势，后市关注大豆到港量，豆粕库存变化、终端的需求情况及南美主产区的天气情况。【11月22日，元/吨。随着国内气温大幅下降，猪肉消费开始步入旺季，季节性消费利好开始体现，白条购销节奏加快，中大猪需求也有所回暖的迹象，对市场的支撑有所增强。加上前期猪价连跌，养殖端挺价情绪增强，局部二育也有入场现象，均对猪价有一定支撑。不过供应端依旧有压力，11月规模猪企计划生猪出栏较多，集团日均出栏量
机构看盘 小亚 11月25日 12:02 37
核心观点【主力期价转弱下行，录得1.50%日跌幅，量增仓缩。现阶段，螺纹钢供需两端平稳，产业矛盾有限，但鉴于需求预期走弱，供稳需弱局面下基本面走弱预期未退，现实格局下钢价仍易承压，相对利好则是政策利好预期，预期现实博弈下螺纹延续震荡运行态势，重点关注需求变化情况。【主力期价转弱下行，录得1.32%日跌幅，量仓扩大。目前来看，【主力期价震荡走弱，录得1.09%日跌幅，量增仓缩。现阶段，矿石需求韧性尚存，支撑前期矿价震荡走高，但矿石供应高位趋稳，且高库存局面未变，基本面并未实质性改善，矿价仍易承压，相对利好还是政策预期与人民币贬值支撑，多空因素博弈下预计矿价维持宽幅震荡走势，重点关注成材表现情况。一产业动态(1)国家能源局：1-10月电网工程完成投资4502亿元11月22日，国家能源局数据显示，截至10月底，全国累计发电装机容量约31.9亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约7.9亿千瓦，同比增长48.0%;风电装机容量约4.9亿千瓦，同比增长20.3%。1~10月份，全国发电设备累计平均利用2880小时，比上年同期减少128小时;全国主要发电企业电源工程完成投资7181亿元，同比增长8.3%;电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%。(2)乘联分会：11月狭义乘用车零售市场约为240万辆左右，同比增15.4%在“十一“国庆节及报废更新、以旧换新双政策的共同拉动
机构看盘 小亚 11月25日 12:02 41
【现货价格】11月21日，现货稳中偏强，东北三省及内蒙主流报价1900-2050元/吨，较昨日持平;华北黄淮主流报价2060-2110元/吨，局部较昨日下跌10-20元/吨;港口价格方面，鲅鱼圈(容680-730/15%水)收购价2090-2120元/吨，较昨日持平;锦州港(15%水/容重680-720)收购价2100-2120元/吨，较昨日持平;蛇口港散粮【基本面消息】据Mysteel农产品调研显示，全国96家主要玉米深加工厂家2024年第47周(截至11月20日)，加工企业玉米库存总量384.2万吨，较上周增加7.83%。根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至11月21日，全国饲料企业平均库存29天，较上周减少0.14天，环比下降0.46%，同比下跌1.49%。【行情展望】现货稳中偏弱，华北上量高位，价格小幅下滑，东北新粮保管条件改善，伴随降温，有利于后续上冻。目前现货供需宽松，且盘面维持升水，价格上方有压力，但替代及进口在4季度都将明显转弱，叠加今年减产，盘面价格在2150成本支撑较强。中长期价格相对偏多，但短期仍有调整，前期多单谨慎持有，可逐步换月至05合约。免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 11月22日 23:04 44
观点与操作策略宏观面美元指数回落对镍价的反弹支撑未能持续，原因是当下市场基本面并无好转，镍操作上，镍不锈钢区间操作。相关市场信息1、美国上周初请失业金人数下降6000人至21.3万人，降至4月以来的最低水平，市场预期为增至22万人。分析人士指出，这表明11月美国的就业增长可能会出现反弹，可能会直接决定美联储在12月是否再次降息。2、日本首相石破茂拟推出一项21.9万亿日元(约合1400亿美元)的经济刺激计划，以解决通货膨胀、工资增长等一系列挑战。包括民间资金在内，一揽子经济刺激计划总额为39万亿日元。3、【镍库存】11月21日LME镍库存158046吨，较前一交易日减少1362吨。4、11月21日，SMM高镍生铁均价979.5元/镍点(出厂含税)，较前一交易日下降3元/镍点。数据信息相关图表(来源：
机构看盘 小亚 11月22日 23:04 56
行业消息未来第一周(2024年11月17日-11月23日)天然1、据隆众资讯统计，截至2024年11月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量42.35万吨，环比上期增加0.76万吨，增幅1.83%。保税区库存5.59万吨，降幅0.88%;一般贸易库存36.76万吨，增幅2.25%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.51个百分点;出库率增加0.51个百分点;一般贸易仓库入库率减少0.76个百分点，出库率减少1.48个百分点。2、据中国海关总署公布的数据显示，2024年前10个月中国橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长5.2%;出口金额为1364亿元，同比增长5.5%。观点总结近期海内外各产区气候逐渐改善，原料逐步增加。国内云南产区天气良好，多数胶水或将在月底停割，原料价格小幅上涨;海南地区天气存在改善，部分区域仍有降水扰动，当地加工厂原料收购较为积极。近期青岛总库存维持累库趋势，保税仓库维持小幅去库，一般贸易库累库幅度增大，随着海外增量，市场看空情绪增加，轮胎厂低价补库后多观望为主，仓库整体出库情况一般，青岛地区总库存累库幅度环比上周期扩大。上周半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行态势，全钢胎个别样本企业安排临时检修，另有部分企业根据自身出货情况适当调整排产，整体产能利用率小幅走低。ru2501合约短线关注17800附近压力，nr2501合约短线关注14270附近压力，建议
机构看盘 小亚 11月22日 12:03 41
【国内权益市场抬升，美元指数明显反弹，铜价震荡下滑，昨日伦铜收跌0.38%至9082美元/吨，沪国内方面，昨日上海地区现货升水下调至65元/吨，盘面上涨下游采购情绪不高，刚需消费一般。广东地区库存减少，但下游补货意愿降低，升水下滑至250元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利350元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至1320元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，“特朗普交易”下美元指数走势较强，但当前已接近压力位置，预计美元指数快速上涨引发的情绪面压制将有所缓解。中国宏观经济数据改善仍不明显，在信心偏弱的情况下，关注政策面变化，若有更积极的表态将有助于预期改善。产业上看铜价下跌后国内需求回暖，海外现货也有一定程度改善，不过淡季背景下供需面改善程度受限。总体铜价预计逐渐止跌，大的反弹仍难。今日沪铜主力运行区间参考：73600-74800元/吨;伦铜3M运行区间参考：9000-9150美元/吨。【周三沪上期所锌锭期货库存录得5.1万吨，LME锌锭库存录得26.83万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至12.79万吨。总体来看：川普当选后，有色板块整体走势偏弱，或有宏观资金对铜
机构看盘 小亚 11月22日 12:03 40
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