【期现行情】上周上周【基本面分析】【焦煤】供应端：上周全国523家炼焦煤矿山核定产能利用率88.6%，环比上升1.4%。全国110家洗煤厂开工率68.22%，环比下降1.31%;日均产量58.37万吨，环比减少1.63万吨。上周，炼焦煤矿山产能利用率小幅上升，炼焦煤矿山整体生产正常，原料端供应以稳为主，上周受成材价格下跌、焦炭提降影响，市场情绪转差，焦煤价格出现回落，部分洗煤厂开工率出现小幅下降，供应小幅下降。库存方面，原煤库存大幅下降，特别是蒙煤价格回落，性价比上升，进口蒙煤库存下降，内蒙地区去库较为明显。随着黑色系商品价格整体回落，焦煤市场情绪转差，观望情绪增加，洗煤厂出货情况一般，精煤库存增加。需求端：上周焦企开工率自9月下旬以来首次出现下降，焦炭第一轮降价快速落地，焦企利润吨焦也开始回落，打压焦企生产积极性，对焦煤煤采购积极性出现明显下降，成材价格偏弱运行，钢厂利润下降，焦炭继续提降预期较强，焦钢企业多按需采购观望为主。从线上竞拍成交情况看，上周流拍情况逐渐增多，成交价以下跌成交为主，随着焦炭价格走弱，焦煤仍有降价预期。综合看：上周焦煤供应和需求均有小幅回落。从盘面看，上周焦煤2501合约跌势企稳并小幅反弹，关注20日均线压力。【焦炭】供应端：上周Mysteel统计的全国230家独立焦化企业产能利用率73.56%，环比下降0.28%。全国230家独立焦化企业日均产量53.3
机构看盘 小亚 10月29日 12:04 39
一、研究观点【周一整体来看，近期尿素供需两端驱动不明显，企业库存高位给市场施压，但价格绝对低位时也存在淡储需求托底。预计【周一近期河南、河北、山东等地区均有碱厂减量生产，行业开工率下降至86.62%，后续仍需关注供应变化及环保因素可能带来的影响。需求端表现一般，下游采购按需为主。昨日仍有浮法及光伏整体来看，近期盘面受到玻璃期价联动及供应端减量影响走势偏强，但其宽松格局不改，上方空间明显受限。建议盘面短期以震荡思路对待，警惕多日强势后的回落风险，另可关注多玻璃、空纯碱套利策略。【玻璃】周一纯碱近期河南、河北、山东等地区均有碱厂减量生产，行业开工率下降至86.62%，后续仍需关注供应变化及环保因素可能带来的影响。需求端表现一般，下游采购按需为主。昨日仍有浮法及光伏玻璃产线放水冷修，纯碱刚需继续下降。整体来看，近期盘面受到玻璃期价联动及供应端减量影响走势偏强，但其宽松格局不改，上方空间明显受限。建议盘面短期以震荡思路对待，警惕多日强势后的回落风险，另可关注多玻璃、空纯碱套利策略。二、市场信息尿素1、郑商所数据：10月28日尿素期货仓单数量0张，较上一交易日-806张，有效预报量0张。2、隆众数据：10月28日尿素行业日产18.56万吨，较上一工作日减少0.44万吨，较去年同期增加0.28万吨;行业开工83.25%，较去年同期83.00%回升0.25个百分点。3、10月28日国内各地区小颗
机构看盘 小亚 10月29日 12:04 41
【10月28日，国内钢材市场价格大幅上涨，唐山普方坯出厂持稳3180元/吨。6家钢厂上调建筑钢材出厂价20-50元/吨。全国主要城市螺纹钢均价3680元/吨，较上个交易日涨66元/吨。评：随着淡季逐渐到来，需求将面临更大压力。供给端长短流程产量则继续回升，电炉利润依然丰厚，高炉利润降幅较大，部分钢厂已经有转产或降低负荷意愿。库存显现向上累库拐点。展望后市，需求清淡，短期累库趋势不改，螺纹自身基本面走弱。不过近期经济会议较多，基建、制造业等板块的政策预计仍以宽松为主，财政规模有较大想象空间，盘面震荡运行。操作建议:区间操作为主。【据农业农村部网站消息，农业农村部监测数据显示，10月28日“农产品批发价格200指数”为126.77，“菜篮子”产品批发价格指数为128.86，截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.61元/公斤，比上周五下降0.2%;评：昨日全国猪价震荡下跌，市场整体成交情况一般，终端需求暂无改善，消费表现不佳。供需博弈，价格小幅频繁调整。短期猪价下行空间有限，建议观望或短多;中长期，伴随产量端的改善，生猪养殖将逐渐由上涨周期进入下行趋势;养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值。【江苏太仓甲醇市场价2470元/吨，上升30元/吨;甲醇产能利用率89.03%，周上升0.23%;陕西黄陵30万吨/年、七台河吉伟8万吨/年甲醇装置预期本周检修结束;下游总产能利用率7
机构看盘 小亚 10月29日 12:04 38
一、行情回顾与操作建议期货方面，28日，玉米点评：现货方面，供给端，华北基层农户售粮积极性或难以提升，贸易商出货意愿偏低;东北农户低价惜售，贸易商心态谨慎，预计下周市场供应或收紧。替代品方面，小麦已无饲用替代优势，进口玉米及大麦在饲料生产中的使用替代部分饲用玉米用量。需求端，饲料企业饲用需求略有回暖，但采购心态谨慎，维持滚动补库;深加工企业开机率稍有提升，但以按需收购为主，根据到货量调整收购价格。库存方面，港口及饲料企业库存开始不断恢复。综上，需求有稳中向好倾向，供给端东北玉米心态支撑明显，华北地区农户惜售，整体上玉米价格或仍有小幅上涨空间。期货方面，2501合约小幅升水现货，或跟随现货偏强震荡为主。二、行业要闻10月27日消息，截至2024年10月25日当周，全球玉米价格大多上涨，其中芝加哥玉米强劲反弹，特别是考虑到对巴西和乌克兰的出口供应降低，这预示看美国玉米价格很可能见到季节性底部。10月25日，芝加哥期货交易(CB0T)12月玉米报收4.1525美元/蒲，比一周前上涨2.6%;美湾10月船期的2号黄玉米现货报价为每蒲4.8625美元，上涨4.1%;泛欧交易所3月玉米报收212欧元/吨，下跌1.9%;阿根廷玉米上河FOB报价为211美元/吨，上涨14;巴西B3交易所本周国际原油期货上涨4人上，因为中东冲突持续引发供应中断担忧。基准12月布伦特10月28日，南北港口玉米价格基本
一、贵金属行情及展望日内行情：周末以色列报复伊朗导弹袭击但刻意避开能源和核设施，中东地缘政治形势边际缓和打压国际油价并削弱10月中旬以来地缘政治风险和特朗普交易热潮使得美元与黄金同步上涨，但历史经验显示伦金与美元同涨后可能同步下跌，这意味着国内金价短期波动性或有所加大，23日至今金价已经有松动迹象，提醒投资者注意相关风险。本周关注美国9月份PCE通胀、中国10月份PMI、美国10月份非农就业以及美国大选形势。中线行情：2024年3月份黄金进入第三轮大牛市的第四个阶段，核心驱动力是包括美联储在内的环球央行降息，而地缘政治风险继续起到支撑作用。基于特朗普在2024年美国总统大选中获胜的基线预测，我们将伦敦黄金本轮目标价上调到2900-3100美元/盎司，预计黄金本轮涨势延续到2025年春季后转为高位宽幅震荡;由于中国推出新一轮一揽子经济刺激措施但财政扩张力度有限且围绕新能源产品的国际贸易纷争加剧，假定金银比值仅回落到75-80(5月份低点附近)，则伦敦二、贵金属市场相关图表三、主要宏观事件/数据1、以色列周六回击伊朗，称其军队正在对军事目标实施打击，伊朗媒体报道称首都德黑兰和附近基地发生多起爆炸。伊朗最高领袖哈梅内伊表示，伊朗正在考虑作出回应。油价周一每桶下跌近4美元，因以色列周末对伊朗的报复性打击绕过了德黑兰的石油和核基础设施，缓解了中东地缘政治紧张局势。2、乌克兰总统泽连斯基援引情
一、品种分析及行情展望核心观点：(1)10月28日，国内油价主力收于523.8元/桶，较上一交易日下跌2.48%;外盘方面，上一交易日布油主力收于72.6美元/桶，较上一交易日下跌4.06%。WTI主力收于68.6美元/桶，较上一交易日下跌4.44%。逻辑：本周第一天油价跳空低开，在油价经历此前相对平淡一周之后，油价在上周五夜盘来到区间内的一个相对高位。然而，在地缘、宏观、供需层面均没有给出明确指引，油价并无明显趋势性信号。叠加周末时段，中东地缘层面以色列方做出了让美国认为合适的回应，以及伊朗可接受范围内的回击力度令局势降温，另外，目前市场将更多注意力放在美国总统大选窗口的变化做带来的潜在影响，因此，市场观望情绪更浓;基本面方面，虽然近期国内市场需求端，柴油市场存在回暖的表现，但因整体综合而言，油价目前处在多空相持阶段，月差结构稳中走弱，虽然短期存在地缘扰动，但资金始终维持谨慎。另外，欧美炼油利润10月维持低位，下游需求对油价影响较小。国内方面，中国市场近期柴油市场有所回暖，但整体炼油利润改善程度有限。后续关注周末以色列回击能否引发资金重新做出做空油价的决定，交易者控制好风险。操作建议：短期波动较大，等待确定性机会
机构看盘 小亚 10月29日 12:04 35
核心观点【10月底，钢厂利润逐渐走缩，焦炭首轮提降落地，显示“金九银十”产业链复产逐渐进入尾声。按往年季节性来看，采暖季铁水产量通常边际走低，焦炭需求担忧仍存。不过，9~10月期间国内经历了一轮政策利好，市场宏观氛围较前期已有改善，加之11月重大会议临近，市场逻辑在强预期和弱现实间反复转换，从供应端来看，焦炭首轮降价压缩焦企利润，根据Mysteel统计，截至10月25日当周，样本焦企吨焦盈利24元/吨，周环比下降27元/吨，虽然利润收缩，但焦化企业仍保有部分利润空间，产能利用率维持较高水平，周内焦化厂焦炭日均产量合计113.7万吨，周环比减少0.25万吨。需求端，周内全国247家钢厂铁水日均产量235.69万吨，周环比增1.33万吨。库存方面，截至10月25日，统计口径内焦炭总库存832.16万吨，周环比累库16.83万吨，产业链各环节库存均有所回升。整体来看，焦炭基本面有淡季转弱的担忧，相对利好则是市场对于增量支持政策的预期，本周内预计焦炭期货将延续偏强震荡运行。【随着金九银十旺季临近尾声，以及焦炭首轮降价落地，焦煤自身供需格局存转弱预期，基本面支撑有限。但11月重大会议在即，本周宏观氛围再次走强，带动从基本面来看，冬季临近，部分内陆省份发布重污染预警，重点关注唐山、山西等地的环保要求，主产区环保限产或对焦煤需求带来短期压制。具体从供应端来看，国庆节后山西煤矿迅速复产，矿山开工率
机构看盘 小亚 10月29日 12:04 36
【10月25日，昨日沪铜价格小幅波动，整体宏观环境较前期有所转淡，市场成交平淡。美联储褐皮书显示各地区经济活动基本没有变化，大多数地区制造业活动有所下降，美元指数保持坚挺。特朗普胜选预期提升对铜价造成压制。近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。下游终端企业节后复产以及补库需求弱于预期，主要受到铜价高位压制，预计铜价震荡。【现货方面，SMM电解基本面方面，一级镍产量环比增长，镍供给在年底前仍有一定增量。俄罗斯表示或限制镍出口，但是目前未落地，10月底开始的PrabowoSubianto领导的下一届政府将继续推进印尼矿产资源下游发展议程。海外镍仍有较大的变动预期，需持续关注。国内需求方面，总而来看，需求短期改善难以成为主要驱动，供应压力仍较大，宏观政策提振下可能有小幅增长，但难大幅脱离基本面，近期震荡偏强。
机构看盘 小亚 10月28日 23:03 41
【PVC】现货信息：华东5型PVC现货主流价格为5330元/吨，环比增长50元/吨;乙烯法PVC主流价格为5550元/吨，环比持平;乙电价差为220元/吨，环比降低50元/吨。市场分析：供应方面，上周PVC生产企业开工率在77.24%环比减少0.76%，同比增加0.03%;其中电石法在76.29%环比减少0.36%，同比减少0.88%，乙烯法在79.96%环比减少1.70%，同比增加2.61%。需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主，且北方天气渐冷，需求或逐步减弱。库存方面，截至10月24日PVC社会库存老(21家)样本初步统计环比减少0.29%至47.82万吨，同比增加13.40%;其中华东地区在43.05万吨，环比减少1.17%，同比增加16.82%;华南地区在4.77万吨，环比增加8.41%，同比减少10.34%。新扩社会库存(41家)样本库存环比减少0.18%在82.9万吨。10月25日期价小幅回升，当前供需矛盾仍较为突出，库存高企，下游需求表现较弱，预计国内PVC市场仍以震荡整理为主，关注政策落地情况。参考观点：期价震荡整理，关注政策落地情况。【现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：14250元/吨，泰烟三片：18000元/吨，越南3L标胶：14700元/吨，20号胶：13900元/吨。合艾原料价格：烟片：64.09泰铢/公斤，胶水：52.75泰铢/公斤，
机构看盘 小亚 10月28日 23:03 42
一、观点与策略【氧化目前氧化铝供需矛盾进一步凸显，供应端山东、西南地区均有氧化铝企业检修，影响产能数量较大且持续时间较长。需求端新疆、内蒙、贵州等地区新增电解铝产能逐步释放，同时北方部分铝厂库存偏低，刚需采购仍存。海外现货价格进一步走高，印尼最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价730美元/吨。在出口窗口打开的背景下，广西、山东均有2-3万吨量级的氧化铝出口，进一步加剧了国内现货的紧张局面。短期氧化铝价格仍是易涨难跌。氧化铝01合约逢低做多，主力合约运行区间5000-5200元/吨附近。【目前宏观层面海外主要关注美国的大选结果，国内则是后续财政政策的刺激力度，宏观情绪整体偏中性。基本面氧化铝供需矛盾较为凸显，预计现货价格将继续走高，对电解铝成本抬升明显。电解铝供应端短期仍受新疆发运影响，预计11月供应压力将有所显现。消费端下游加工企业开工率略有下滑，且铝价持续反弹对下游采购情绪有所压制，基本面整体呈中性。目前沪铝价格有锚定氧化沪铝12合约运行区间20800-21200元/吨，多单可暂时持有，未入场观望。二、铝产业链行情信息(来源：
机构看盘 小亚 10月28日 14:33 41
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