2024.11.20 中信期货：供需仍未反转现货持续上涨，持仓量出现明显回升【偏多头】 在供需仍未反转现货持续上涨的背景下，叠加GAC矿山恢复通行预期不够乐观的传闻，今日氧化铝盘面情绪回暖各合约大幅上涨，持仓量出现明显回升，且仍有进一步上涨的基础。 整体来看，供应端近期利多消息频出，除了国内的装置扰动外，今日GAC与几内亚政府关系紧张的传闻，也加剧了市场对于矿石安全的担忧，国内新产能难以在春节前贡献大量稳定的产出且均使用的是进口矿，预计春节前氧化铝运行产能预计仍将处于波动运行状态，且远期的供应恢复节奏，仍有较大不确定性。 需求端运行产能仍在高位，但需关注高价氧化铝是否会带来明显的负反馈。现货端价格仍在持续上涨，由于此前拖欠的长单交付本身就紧张，散单现货处于可卖可不卖的状态，产业挺价意愿强。库存端，当前现货库存仍在持续去化，部分电解铝厂仍未补库完成，而盘面虚实比仍处于高位。 中信期货认为近期供需和现货价格对于近月的支撑仍然非常强，而由于远期供应恢复节奏的不确定性较高且矿石扰动频出，市场对于远月的多空博弈开始加剧，建议投资者注意风险。 东吴期货：氧化铝基本面预计维持偏紧【偏多头】 氧化铝方面，冬季天气污染对氧化铝生产的扰动仍在持续，而国内电解铝运行产能将维持在高位，氧化铝基本面预计维持偏紧。电解铝方面，供应端预计维稳，需求端随着铝价走弱，下游采购积极性增加，现货流通量收紧，周一库存维持
商品指数 小亚 11月21日 08:02 28
转自：贝壳财经 11月20日24时，国内成品油零售价格调整遇年内第五次搁浅。据国家发展改革委消息，自2024年11月6日国内成品油价格调整以来，国际市场油价波动运行，按现行国内成品油价格机制测算，11月20日的前10个工作日平均价格与11月6日前10个工作日平均价格相比，调价金额每吨不足50元。根据《石油价格管理办法》第七条规定，本次汽、柴油价格不作调整，未调金额纳入下次调价时累加或冲抵。 卓创资讯分析师孟鹏指出，本轮成品油零售限价调整周期内，国际原油价格震荡偏弱运行，原油变化率由正转负，但由于对应的成品油零售限价下调幅度不足50元/吨的必要条件，因此11月20日24时国内成品油零售限价调整遇搁浅。本轮成品油零售价格调整搁浅后，私家车以及物流运输用油成本短期内将保持稳定，居民车用成本消费支出变化有限。 本轮成品油零售限价调整搁浅后，今年国内成品油价格已经经历23轮调整，其中9次上调，5次搁浅，9次下调。涨跌互抵后，国内汽、柴油价格每吨较去年底分别下跌130元、125元。 成品油批发行情呈现跌后反弹走势 金联创资讯指出，近期汽柴油批发行情呈现跌后反弹走势运行，市场购销气氛一般。随着零售价调整预期转为搁浅，消息面对市场指引有限。而基本面同样难寻有力支撑，随着部分检修炼厂复工或提升负荷运行，地方炼厂及主营炼厂开工率均有一定提升，汽油柴油供应愈加充足。 需求方面，由于缺乏节假日提振，汽油消
原油下跌，美国原油库存数据利空油价，令因紧张局势升级而持续两天的涨势戛然而止。 WTI原油期货下跌0.7%，结算价在每桶69美元之下。之前，油价上涨，因乌克兰武装部队首次向俄罗斯境内的军事目标发射英制巡航导弹，而俄罗斯加大了核反击威胁。在美国能源信息管理局（EIA）公布上周美国原油库存增加54.5万桶、汽油库存增加205万桶之后，油价上涨失去了动力 尽管如此，地缘政治形势依然引人注目。俄罗斯表示准备与美国候任总统特朗普讨论与乌克兰停火的可能性，这激起了对俄乌冲突最终将如何结束的猜测。 “俄乌冲突对投资市场的重要性再度显现，”PVMOilAssociates分析师JohnEvans表示，“石油市场将再次陷入地缘政治跟供应之间的新一轮拉锯。” WTI12月合约周三到期也导致交投震荡，WTI1月原油期货下跌0.7%，结算价报每桶68.75美元。周三到期的12月原油期货结算价报每桶68.87美元，布伦特1月原油期货结算价下跌0.7%，报每桶72.81美元。
商品指数 小亚 11月21日 07:48 22
北京时间21日凌晨，美国WTI原油期货价格周三收跌。市场正在评估俄乌紧张局势升级对原油供应以及美国原油库存增加等因素对原油价格的综合影响。 纽约商品交易所12月交割的西得州中质原油（WTI）期货价格下跌52美分，跌幅为0.75%，收于每桶68.87美元。 本周，俄乌克兰之间不断升级的冲突使原油价格得到支撑。俄罗斯是重要的原油生产国，市场担忧冲突升级将使其原油供应减少。 此外，数据显示美国上周原油库存增加。 美国原油行业机构——美国石油协会（API）周二报告称，截止11月15日当周美国原油库存增加475万桶，较接受路透调查的分析师的平均预期值高出10万桶。
商品指数 小亚 11月21日 07:48 29
来源：财联社 当地时间周三（11月20日），石油输出国组织（欧佩克）秘书长海瑟姆·盖斯（HaithamAlGhais）表示，全球变暖谈判应侧重于减少排放，而不是选择能源种类。 当天，盖斯参加了在阿塞拜疆巴库举行的《联合国气候变化框架公约》第二十九次缔约方大会（COP29），大会将就多项气候行动关键议题展开讨论和谈判，最主要的目标是推动各方商定新的气候融资集体量化目标。 盖斯在大会演讲中指出，原油和天然气是上帝赐予的礼物，“它们影响到我们生产、包装和运输食品的方式，以及我们如何开展医学研究、制造和分发医疗用品。我可以一直举例说下去。” 值得一提的是，阿塞拜疆总统伊尔哈姆·阿利耶夫也在COP29开幕式上提到，石油和天然气是“上帝的恩赐”，并对那些指责该国依赖化石燃料生产和出口的批评提出了质疑。 盖斯表示，各国政府在2015年巴黎峰会上同意将全球平均气温上升幅度控制在比工业革命前水平高出1.5摄氏度的范围之内，这可以在不放弃石油的情况下实现这个气候目标。 盖斯说道：“《巴黎协定》的重点是减少排放，而不是选择能源。”欧佩克也认为，碳捕获等技术可以解决燃烧化石燃料对气候的影响。 天然气输出国论坛（GasExportingCountriesForum）秘书长MohamedHamel也在周三的会议上发表了讲话，与盖斯一样，他也表达了对化石燃料的支持。 “随着世界人口增长、经济扩张、人类生活条件改
商品指数 小亚 11月21日 07:48 28
格隆汇11月20日｜美国至11月15日当周EIA战略石油储备库存为2022年11月18日当周以来最高。美国至11月15日当周EIA汽油库存增幅录得2024年9月6日当周以来最大。美国至11月15日当周EIA战略石油储备库存增幅录得2024年8月30日当周以来最大，为连续第49周录得增加。美国至11月15日当周除却战略储备的商业原油库存为2024年8月9日当周以来最高。
文|孙匡文来源|新湖研究所湖畔新言 调研背景 国内外氧化铝价格在近3个月大幅上涨，氧化铝企业利润飙升至2000元/吨以上，企业生产积极性高，但即便如此，产能投放受限。沿海地区除山东10月份新投100万吨产能外，其他新产能多仍处于前期建设阶段，尚未进入投产周期。内陆地区企业河南、山西成为产能增加的主力。基于此，此次走访山西主要几家氧化铝生产企业，以了解当地企业的实际生产情况以及后期能释放的产能，当前供应紧张局势能否有效缓解。 1 调研结论 山西氧化铝企业欠货情况较普遍，多数氧化铝存在长单货交付延迟的情况。这一方面因年内供需计划外减产增多，导致产量不及预期。另一方面，二季度氧化铝厂普遍存在超卖的情况，因预期国产矿规模性复产助力氧化铝产能复产，但预期未有兑现。10月份以来，虽有部分产能或扩产产能投放，但总体运行产能增量非常有限，当地氧化铝产量仅小幅爬升。 目前山西非国有氧化铝企业普遍采购进口矿为主，国产矿仅作为补充。而进口矿供应也受较大扰动，其中几内亚对阿联酋铝业几内亚子公司GAC的冻结行为加剧铝土矿供应的不确定性，另外几内亚雨季也带来季节性发运量下降，氧化铝厂铝土矿库存普遍下降，向山西供应量受限，限制山西产能释放。短期看，山西氧化铝运行产能进一步上升的空间仍非常有限。虽然超高利润刺激多数工厂超产，但产量实际提升空间不大。在氧化铝补齐未交付的货之前，现货供应量仍非常有限。氧化铝现货价格短
作者：郭子妍/F3056985/Z0019247 一德期货期权分析师 价格分析： 棕榈油主产区印尼去年底及今年初气候干旱导致减产，同时印尼政府决定从25年开始由今年的B35改为实行B40政策，即印尼本国内对棕榈油的需求量将有所增加。马来西亚MPOB这周二又宣布调整了12月毛棕榈油的出口关税，由8%上调至10%。多方利多因素下，棕榈油近期呈现单边上涨趋势，在期货价格突破万元大关后，这两天开始小幅震荡回调。 现在市场上的主要矛盾点就在于，当前棕榈油价格是否已经足够高了。当前时间下，11月到明年2月为棕榈油的传统减产季；另一方面，20年前棕榈树的大规模种植导致现在印尼棕榈树开始批量进入老龄化，印尼政府逐年提升生物柴油中棕榈油比例的趋势还在延续，因此未来几年内，棕榈树的翻种及印尼本国需求量的提升、印尼对出口商资格的严控，会导致棕榈油在供应端持续处于偏紧状态。需求端还有一个市场上较为关注的问题是，美国总统特朗普明年上任后可能带来的一系列更利于传统燃料发展的政策，可能会对棕榈油从工业品属性方面带来价格冲击。总之当下时点来看棕榈油价格仍是易涨难跌。 策略建议： 当前棕榈油的期货价格已经处于万元的高位，在此位置，用期货去进一步追涨相对风险会大一些，并且棕榈油期货价格持续向上的空间可能不会太大。在这种情况下，我们对棕榈油仍持有看涨观点，看缓涨，或者说是看小涨，建议投资者们选择期权的牛市价差组合（买平
商品指数 小亚 11月20日 23:02 23
CCMN国际市场评述：今日伦铝震荡上扬，LME三个月北京时间14：53报于2690美元/吨，较上一交易日结算价涨44美元/吨，涨幅1.68%。 长江铝业网国内市场：今日沪铝主力月2501合约，开盘价报20540元/吨，盘中最高20840元/吨，最低20520元/吨，昨日结算20470元/吨，尾盘收至20800元/吨，涨330元，涨幅1.61%；沪铝主力月2501合约全天成交量132721手减少25725手，持仓量212028手增加2927手。 今日沪铝盘面走势强劲，呈现补涨态势。宏观情绪回暖，市场风险偏好提升，尽管俄乌地缘紧张局势引发避险情绪，但对金属市场影响有限。市场对美国12月加息25基点的预期乐观，且美元指数连续三日下滑，自一年高位回落，为基础金属价格带来提振。同时，市场已消化中国取消铝材等出口退税的政策调整，情绪趋于平稳。此外，沪铝基本面稳固，氧化铝价格持续飙升，铝锭社会库存持续下降，下游企业逢低补货，加之企业加速出口和开工，促使铝锭出库加快，铝价因此企稳回升，收复之前跌幅。 CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格20770-20810元/吨，涨270元，升水70-升水110，涨30元；广东现货20650-20700元/吨，涨230元，贴水50-贴水0，跌10元；上海地区20760-20800元/吨，涨270元，升水60-升水100，涨30元。 今日铝锭市场交易模式疲软
商品指数 小亚 11月20日 23:02 26
由于国内产不足需，需要大量进口糖弥补国内市场，除了进口糖，2024年1-10月份我国进口糖浆以及固体混合物（糖粉）的数量已超过往年的全年进口量，创下我国进口糖浆以及固体混合物数量的历史新高…… YNTW.COM据海关总署11月19日发布的数据显示，2024年1-10月份我国进口糖浆以及固体混合物（糖粉）的情况如下： （以上数据源自海关总署统计数据） 一、进口糖浆以及固体混合物数量 1、10月份我国进口商品编码17029090（其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆，人造蜜及焦糖）的数量为0.15万吨，1-10月份累计进口1.93万吨； 2、10月份我国进口商品编码17029011（甘蔗糖或甜菜糖水溶液）的数量为15.16万吨，1-10月份累计进口136.06万吨； 3、10月份我国进口商品编码17029012（甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%）的数量为7.18万吨，1-10月份累计进口57.77万吨； 2024年10月份我国进口上述三项糖浆以及固体混合物的数量为22.49万吨，1-10月份合计为195.76万吨。2021-2024年统计如下图： yntw.com糖网编辑注：以上表格不包含以下两项：1、商品编码21069062（甘蔗糖、甜菜糖与其他食品原料的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%）1-10月份进口5538.8吨；2、商品编码21069061（含香料或
商品指数 小亚 11月20日 23:02 28
财联社11月20日讯（编辑卞纯）在俄乌冲突进一步升级之际，俄罗斯总统普京降低了动用核武器的门槛。乌克兰外长西比哈（AndriiSybiha）周二在美国国会发表讲话时警告称，面对俄罗斯、朝鲜和伊朗之间合作日益加深所带来的威胁，美国不能示弱。 西比哈警告称，面对莫斯科、德黑兰和平壤的无所顾忌行为，西方民主国家面临着“生存挑战”。“在这种情况下，美国不能显得软弱。俄罗斯、伊朗和朝鲜将把任何软弱的迹象视为直接损害美国利益和安全的邀请。”他表示。 美国是乌克兰最大的军事援助国。乌克兰能在战场上坚持多久、或者在俄乌谈判中处于何种地位，美国的军事、经济和外交支持至关重要。自俄乌冲突爆发以来，美国已经向乌克兰提供了大约900亿美元的援助。 西比哈似乎是在向美国当选总统特朗普喊话。特朗普一直反对美国大规模援助乌克兰，并誓言自己上台后将快速结束俄乌冲突，但他拒绝透露将如何实现这一目标。 外界猜测，特朗普结束战争的努力可能涉及乌克兰向俄罗斯做出让步。而乌克兰方面多次表态，不会通过向俄罗斯割让领土的方式来换取和平。 西比哈周二重申了这一立场，称“我们不会接受任何‘土地换和平’的协议。这样的想法只意味着让数百万人落入占领者之手”。 西比哈还批评普京威胁使用核武器是“恐吓”。 “现在，我们看到克里姆林宫再次试图利用核武器恫吓西方。他们最新的核原则和关于使用核武器的公开言论只不过是恐吓。”西比哈表示。“此前当有
商品指数 小亚 11月20日 23:02 27
11月20日，碳酸锂期货主力合约午后快速跳水，跌超1%，上午一度涨2%。 传碳酸锂长协订单或提价，盐湖股份回应：公司不签长协，碳酸锂厂商也很少签长协 锂矿概念板块昨日大涨。有市场传言四川开了相关会议，要提升碳酸锂长协价格。格林期货针对碳酸锂的研报亦称，市场传大厂将重新谈长协订单，意在降低长协比例，提高散单、仓单比例。对此，记者以投资人身份联系了盐湖股份、盛新锂业、雅化集团投资者关系部门。对于上述会议，盐湖股份相关人士表示，确有此事，并称：“这个相当于年会的形式，应该是（四川相关）行业（组织）举办的。”对于提升碳酸锂长协价格一事，盐湖股份人士表示，碳酸锂价格更多根据多种市场因素反馈出来的，其他因素影响不大。对于长协订单价格，上述人士称，我们不签长协，现在碳酸锂生产厂商很少签长协，现在价格波动比较大。雅化集团、盛新锂业相关人士则表示，未听说上述会议。（21财经）
商品指数 小亚 11月20日 14:02 34
据参考消息援引俄罗斯卫星社11月20日报道，俄国防部在“电报”社交平台上发布消息称，防空系统于莫斯科时间11月19日21时至23时55分在俄罗斯不同地区上空摧毁42架乌克兰固定翼无人机，其中32架在布良斯克州上空被摧毁。俄国防部表示，在布良斯克州上空摧毁了32架无人机，在斯摩棱斯克州上空摧毁5架无人机，在莫斯科州上空摧毁2架，库尔斯克州、奥廖尔州和罗斯托夫州上空各1架。据德新社11月19日报道，乌克兰的一次重大无人机袭击在俄罗斯多个地区造成破坏。
商品指数 小亚 11月20日 13:02 31
文|《中国黄金报》记者袁帅 本文为中国黄金网原创文章，内容仅供参考之用，不构成操作建议或投资指南。 美国当地时间11月6日凌晨，美国总统大选宣布特朗普胜出后，国际金价持续大跌逾200美元，为此《中国黄金报》记者就投资者关心的问题，采访了北京大学经济学院金融系教授、博士生导师冯科。他对国内投资需求、《反洗钱法》等热点话题进行解读分析，并提醒广大投资者谨慎投资风险。 特朗普胜选为何金价下跌？ 关于未来政策变化对国际金价的影响，冯科指出，预计未来特朗普上台对俄乌冲突、巴以冲突等地缘冲突，或有降温利好，未来世界形势可能趋于稳定，热点地区冲突或有缓和。 而黄金作为重要的避险品，如果在全球地缘冲突整体趋于缓和的情况下，由于避险需求的下降，国际金价自然面临下跌行情。 黄金投资风险不可忽视 当前国内黄金投资需求仍较为旺盛，投资金条继续受到投资者青睐。 冯科提醒普通投资者，全球局势目前还处于不稳定状态，全球政治经济不确定性因素仍将继续存在，全球主要经济体通胀风险犹存，全球经济增速或再次下降，国际金价震荡上行趋势或未变。 持有实物黄金可以对抗不确定性风险，黄金仍然具有投资价值。但是，建议普通投资者应正视投资风险，衡量自己能否应对形势变化和行情波动，不宜盲目参与投资。 反洗钱法有利于规范黄金交易 十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了最新修订的《中华人民共和国反洗钱法》，将于2025年1月1日起施行
商品指数 小亚 11月20日 12:48 32
锂矿概念板块昨日大涨。有市场传言四川开了相关会议，要提升碳酸锂长协价格。格林期货针对碳酸锂的研报亦称，市场传大厂将重新谈长协订单，意在降低长协比例，提高散单、仓单比例。对此，记者以投资人身份联系了盐湖股份、盛新锂业、雅化集团投资者关系部门。对于上述会议，盐湖股份相关人士表示，确有此事，并称：“这个相当于年会的形式，应该是（四川相关）行业（组织）举办的。”对于提升碳酸锂长协价格一事，盐湖股份人士表示，碳酸锂价格更多根据多种市场因素反馈出来的，其他因素影响不大。对于长协订单价格，上述人士称，我们不签长协，现在碳酸锂生产厂商很少签长协，现在价格波动比较大。雅化集团、盛新锂业相关人士则表示，未听说上述会议。（21财经）
商品指数 小亚 11月20日 12:02 18
卓创资讯分析师耿雯 [导语]尽管11月份沥青现货均价与10月份均价相比较出现了一定幅度的下跌，但由于山东、华中等地区仍在集中赶工，加之南方局部地区终端需求也存在稳中改善的迹象，需求端对沥青现货价格存在一定的利好提振，11月月内沥青现货价格出现短暂上涨。后市来看，沥青现货价格受到需求走弱的影响预计仍将以下跌为主，但由于部分地区沥青供应端仍有支撑，沥青现货价格跌幅有限。 11月沥青现货价格阶段性上涨 11月上旬沥青现货价格整体以窄幅波动为主。截至2024年11月14日，11月份沥青现货均价为3713.64元/吨，较10月份沥青现货均价下跌了26.69元/吨，下跌幅度为0.71%。其中11月份最高价为3725.14元/吨，出现在11月7日，最低价在3704.43元/吨，出现11月11日，11月上旬国内市场沥青价格波动幅度为20.71元/吨。从波动幅度来看，虽然月内沥青现货价格涨幅较小，但11月上旬沥青现货价格的两次小幅上涨一定程度上限制了沥青现货价格的下行幅度。 原油价格先涨后跌沥青成本端支撑趋弱 从成本端来看，截至11月14日，本月原油价格整体呈现先涨后跌的行情走势，美原油均价70.22美元/桶，较上月下跌1.88%；布伦特原油均价73.79美元/桶，较上月下跌2.10%。 11月份月油价整体呈现先涨后跌的行情走势，美原油波动区间位于68-73美元/桶之间。前期尽管受到美国选举扰动，油
商品指数 小亚 11月20日 12:02 21
卓创资讯生猪行业分析师刘博洋 【导语】前期能繁母猪产能缩减，生猪价格涨势相对明显，叠加生猪养殖饲料成本高位持续下滑，降本增效背景下，因此养殖端多数时段处于盈利状态。同时年内“二次育肥”养殖模式补栏空间增加，亦盈利颇丰。伴随产能恢复以及养殖结构变动，未来养殖盈利水平或下降，但养殖盈利更加多元化。 母猪产能缩减，2024年市场供应偏紧 根据养殖周期推算，能繁母猪存栏量会影响10个月后的生猪出栏量。2024年出栏的生猪对应的是2023年3月份至2024年2月份存栏的能繁母猪，期间能繁母猪存栏量呈先减后增走势，对应2024年生猪理论出栏量先减后增加。2022年下半年到2023年猪价长期处于成本线以下，亏损导致养殖端主动进行产能去化。及至四季度，随着多地出现规模猪病，产能被动加速去化，综合奠定了2024年供应偏紧的基调，进而利多养殖盈利全面恢复。 降本增效，自繁自养盈利全面恢复 对比近两年盈利整体数据，不管是整体盈利水平还是盈利周期长度，2024年生猪自繁自养都得以全面扭亏为盈。2023年生猪养殖环节在供应端过剩、降本周期迟缓的双重压力下，全年盈少亏多，盈利周期仅出现在8-10月的两个月，盈利期均值仅有130.73元/头，其余月份皆有不同程度亏损。长周期亏损下，养殖主动减产，四季度猪病加速去化母猪，以及高压防疫环境减少配种等因素兑现，2024年猪价迎来上涨；另外玉米、豆粕等原料降价，叠加下游
商品指数 小亚 11月20日 12:02 24
驻哥使馆表示，综合看，在持续加强物防、人防、技防措施的情况下，项目面临的安全风险虽不容忽视，但总体较为可控，企业生产能力持续扩大，经营业绩良好。 近日有媒体报道称，中国矿业龙头紫金矿业（601899.SH）控股的ContinentalGoldInc．（下称“大陆黄金”）旗下哥伦比亚武里蒂卡金矿遭遇非法采矿。 中国驻哥伦比亚大使馆于当地时间19日回复第一财经记者问询时表示，驻哥使馆高度重视上述项目遭遇的非法采矿侵扰和安全问题，特别是在5.17袭击事件后，坚持不懈做哥伦比亚内政部、矿能部等部门和军警方工作，敦促哥方采取切实有效措施保障项目安全运营，同时指导督促紫金武里蒂卡金矿项目公司统筹发展和安全，加大安保投入，在确保项目和人员安全前提下稳妥开展生产经营。 驻哥使馆表示，获悉上述报道后，驻哥使馆第一时间与项目公司联系，大使专门听取企业汇报并约见哥国家矿业署长。 驻哥使馆介绍，据了解，今年6月，为回应当地社会和媒体对项目形势的关注，澄清非法采矿犯罪集团对企业的造谣抹黑，项目公司接受了当地主流媒体和《华尔街日报》记者的采访，引导其客观报道企业面临的困境。综合看，在持续加强物防、人防、技防措施的情况下，项目面临的安全风险虽不容忽视，但总体较为可控，企业生产能力持续扩大，经营业绩良好。驻哥使馆将密切关注项目安全形势，深入做哥方工作，并指导企业安全稳妥经营和妥善应对舆情。 根据紫金矿业官网14日
白糖： 昨日原糖期价震荡，主力合约收于21.96美分/磅。巴西11月前三周出口糖和糖蜜183.34万吨，较去年同期的195.12万吨减少11.78万吨，降幅6%；日均出口量为18.33万吨。广西制糖集团新糖报价6050~6120元/吨，持平；云南制糖集团陈糖报价6130元/吨，新糖报价6180元/吨，持平；加工糖厂主流报价区间6320~6550元/吨，部分下调20元/吨。巴西出口同比回落，但基数仍较大，原糖短期贸易流偏紧的支撑仍有效。国内广西更多糖厂开榨，保值盘抑制价格反弹高度，继续以区间行情对待，关注国内压榨进度。 棉花： 周二，ICE美棉上涨0.45%，报收69.33美分/磅，CF501下跌0.07%，报收13900元/吨，新疆地区棉花到厂价为15034元/吨，较前一交易日下降24元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15287元/吨，较前一日下降26元/吨。国际市场方面，宏观层面的扰动稍有减弱，美元指数振幅收窄，但仍处相对高位，预计后续宏观层面仍有阶段性扰动。基本面驱动有限，美棉持续上市中，上市进度与往年同期基本持平。国内市场方面，目前新棉采摘已经结束，新棉增产是确定的，但增产幅度仍有一定分歧，市场上有本年度新棉产量超650万吨的声音存在，供应端的压力仍存，下游纺织企业开机负荷未有明显改善，坯布端原材料库存下降，产成品库存累积，需求传导存在滞涩点。整体来看，短期郑棉上下方驱动
商品指数 小亚 11月20日 12:02 25
早盘开盘，国内期货主力合约涨多跌少，氧化铝、烧碱涨超2%，燃油、液化石油气（LPG）、铁矿涨超1%。跌幅方面，菜粕跌超1%。
期货日报 眼下，继我国北方甜菜糖厂全面开榨之后，广西甘蔗糖厂也进入大范围开榨阶段，云南、广东、海南等地将于12月开启新榨季生产。 综合来看，由于主产区甘蔗种植面积增加，加上单产预计较好，2024/2025榨季（以下简称新榨季）我国蔗糖总产量大概率增加，预计全国新榨季食糖总产量乐观。与此同时，全球糖市增产周期尚未结束，我国进口食糖主要来源国——泰国等资源丰富，预计进口食糖与糖浆、预混粉等数量难以下滑。 广西及全国新榨季食糖产量预计增加 招商期货产研总部农产品团队研究员李依穗告诉期货日报记者，经过数次充分实地调研，预计新榨季广西甘蔗及食糖总产量明显增长，其中食糖总产量预计比上个榨季增加80万~100万吨。 “新榨季广西食糖预计增幅较大，主要依据是估算的甘蔗种植面积增长10%~12%，而且未来的种植面积仍具有较大的增长空间。”李依穗表示，尽管新榨季广西南北地区甘蔗生长情况存有差异，但预计单产较好、糖分增加、病虫害影响甚微，预计广西新榨季甘蔗入榨量为5650万~5700万吨，食糖总产量预估值比上个榨季的618万吨增加80万吨以上。与此同时，在预计北方甜菜糖增产40万吨、云南蔗糖增产的基础上，预计新榨季全国食糖总产量在1120万吨左右。 广西泛糖科技有限公司产业研究部部长刘芷妍告诉记者，糖业是广西的特色优势产业，糖料蔗种植面积和食糖产量已连续数十年居全国首位。新榨季广西多数产区种植面积增幅明
商品指数 小亚 11月20日 08:32 24
周二，国际油价小幅上涨，其中WTI原油主力收涨0.26%、布伦特原油主力收涨0.22%。 API公布数据显示，上周美国原油库存增加475万桶，显著超过了分析师此前预计的10万桶。此外，挪威国家石油公司表示此前因电力问题而停止的西欧最大油田已恢复生产，产量现已恢复至正常产能的2/3。在市场对需求前景相对悲观，且供应扰动告一段落的情况下，油价升势受限。综合来看，油价近期驱动有限，或将保持震荡状态。 值得注意的是，已有包括乌克兰总统在内的多方官员表示美国已授权乌军使用美制武器对俄本土进行打击，且乌军已首次使用美制导弹系统对俄罗斯发起了袭击，在此背景下，交易者应持续关注俄乌局势可能的新一轮升温而对油价产生的潜在支撑。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 11月20日 08:16 27
北京时间20日凌晨，美国WTI原油期货价格周二小幅收高。乌克兰用美国制造的远程导弹打击了俄罗斯，地缘政治紧张关系升级令油价得到支撑。 纽约商品交易所12月交割的西得州中质原油（WTI）期货价格上涨23美分，涨幅为0.33%，收于每桶69.39美元。 原油市场交易员注意到地缘政治风险上升。据报道，美国总统拜登授权乌克兰使用远程导弹对俄罗斯进行有限打击，这与华盛顿之前的立场大相径庭。作为回应，俄罗斯宣布降低使用核武器的门槛。
商品指数 小亚 11月20日 08:01 23
来源：华尔街见闻 为避免油市供过于求，汇丰预计OPEC+可能会在12月1日的会议上宣布将当前的减产措施再延长三个月至2025年4月，而且不排除更长时间的延长期限。但汇丰也指出，这仍然无法解决闲置产能过剩的问题，布伦特原油价格预测在2025年及以后维持在每桶70美元水平。 布油自7月4日高点回落跌超15%后，汇丰预计2025年油价还有得跌？ 美东时间11月19日周二，汇丰发布研报预计OPEC+将宣布将当前的减产措施再延长三个月至2025年4月，而不是按照当前计划从2025年1月1日开始增加产量，这样做的原因是为了避免在通常需求较弱的第一季度出现石油供应过多的情况。 此前，OPEC+原本计划从10月份开始解除220万桶/日的自愿减产计划，并逐步增加产量。然而，由于国际油价持续低迷以及对油需疲软和供应增加的担忧等因素，OPEC+已两次推迟取消该自愿减产计划，现在打算从2025年1月开始执行，并且在此之前还有多次延期。按照目前的安排，OPEC+的下一次半年会议定于12月1日召开，以决定其下一步产量政策。 汇丰预计，三个月的延长期可抵消部分疲软油需，但即使延期，2025年油市平均还是会有每日50万桶的过剩，略低于此前的预测。而且延期并不能解决OPEC+的根本问题，因为在OPEC+减产的同时，非OPEC国家的石油产量却在增加。汇丰预计，布伦特原油价格预测在2025年及以后维持在每桶70美元水平
商品指数 小亚 11月20日 08:01 21
来源|一德菁英汇 要点速览版 今年冬储期间煤焦的供需特点：焦煤高供应（国产+进口），上游及中游高库存（煤矿+港口+口岸+贸易商），下游低库存（常态化），当下需求尚可，但存见顶风险；焦炭利润尚可，供应偏高，上下游库存中性，贸易商及下游不看好后市，冬储积极性不高。 今年冬储期间，焦煤涨幅预计在100-150元/吨，焦炭涨幅预计在3轮共150-165元/吨。 1．煤焦冬储补库的必要性 钢厂及焦化厂冬季春节前补库，往往在春节前2-3个月，对应每年11月至次年1月，该时段为硬性补库，由于春节期间部分煤矿停产放假，而焦钢企业连续生产，故提前储备焦煤库存。另外，冬季受极端天气影响运输效率，尤其北方冬季雨雪天气较多，无论当时下游利润如何，都会进行一定补库，但补库力度不尽相同。这种短期集中补库的行为有利于价格的上涨，当下游库存补至较高水平，价格将出现回落。补库前焦钢企业的库存水平、补库力度、及下游需求、利润水平等因素对煤焦价格的影响有一定规律。 2．历年冬储情况对比 3．今年冬储预估 往年来看，煤矿多于年底完成年度产量目标后进行小幅减产检修，但不同于往年，今年上半年受到安监政策影响，国内产量同比下滑明显，虽下半年加速复产，但产量仍低于去年同期水平。据山西省统计局消息，2023年1-10月，山西省原煤产量为11.28亿吨，而2024年1-10月山西省规模以上原煤产量约10.45亿吨。另外，根据山西省人
商品指数 小亚 11月20日 07:48 30
11月19日，恰逢感恩节和繁忙的假日旅行季节，美国平均汽油价格有望跌破每加仑3美元的水平。OEXN平台表示，周一美国平均汽油价格为每加仑3.071美元，而一个月前为3.191美元，一年前为3.320美元。汽油价格并非自1月以来的最低水平，仅比2021年的水平高出几美分。而随着西德克萨斯中质原油价格接近9月以来的最低水平，价格有望进一步下跌。 OEXN平台表示，虽然选举已经结束，但汽油价格一直保持不变，美国平均汽油价格连续第四周下跌，因为季节性需求减弱，美国人开始躲避气温下降。而根据去年12月GasBuddy年度《燃料展望》的预测，目前美国约有28个州的平均汽油价格低于每加仑3美元。 OEXN平台表示，目前美国汽油中位数价格为每加仑2.95美元，为2021年以来的最低水平，自2021年5月以来，全国平均价格首次跌破每加仑3美元似乎只是时间问题，柴油价格已经出现这种情况，随着感恩节临近，许多美国人会对此心存感激。 石油是决定美国汽油价格的主要因素，渣打银行的大宗商品专家预测，特朗普执政期间美国石油产量不会激增。渣打银行指出，2024年8月，美国原油产量达到1340万桶/日，创下历史新高，高于2023年12月创下的331万桶/日的纪录。 多年来，美国司机在加油时都饱受煎熬，而低油价在假期来临之前对他们来说无疑是一大福音。OEXN平台预计，感恩节假期出行期间，将有7990万名旅行者至少从家
商品指数 小亚 11月20日 07:40 31
作者|中信建投期货研究发展部石丽红 研究助理涂标 本报告完成时间|2024年11月19日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 2024年10月29日塞内加尔农业部签署自2024年11月15日起禁止在24/25年度出口花生的通知，直至另行通告。该通知发布后，曾经受到塞内加尔花生种子生产商和出口商联盟（COPEGA）的反对，COPEGA称该通知会损害塞内加尔的市场竞争力。但自本周工作日开始，该通知正式生效，原定于11月底应该正常对外进行报价的塞内米出现供应悬念，引发市场关注。 2024年3月24日塞内加尔举行新一轮选举，最终DP联盟当选，其理念为“为了工作、道德和博爱的塞内加尔非洲爱国者”。近年来塞内加尔失业问题严重，24年第二季度失业率高达22.6%。在2014年之前，花生收购、筛选、压榨和深加工等领域为塞内加尔提供了较多的就业机会和经济增长点。但自2014年《达喀尔协议》签订后，私人公司被允许参与塞内加尔花生贸易，从此塞内加尔逐步成为花生出口大国，但也受到挤占本国就业岗位的批评。本次出台出口禁令，就有增加塞内加尔本国就业岗位的意图。另外，24/25年度塞内加尔花生产量预计减产1.6%至1
商品指数 小亚 11月19日 23:02 16
来源：紫金天风期货研究所 核心观点：中性宏观政策预期落空，冬储预期较差，盘面下行明显。基本面来看，钢厂利润有所回落，247家钢铁企业盈利率为57.58%，供给端日均铁水回落至235.94万吨。电炉生产利润转差，产量稳定至年内高位。需求端受到各方宏观政策刺激，有些许回暖，强预期落空，政策落地仍需一定时间，且不排除后期有增量政策期待，螺纹库存保持小幅累库，热卷持续去库，当前钢材反倾销立案频率增加，持续关注后续影响。总体来说，成材基本面层面供给端基本见顶，需求端回暖虽有预期但高度及落地情况仍有待确认，临近年底，冬储提上议程，当前贸易商冬储意愿较差。价格方面，目前宏观交易权重仍较大，短期回归基本面。 月差：偏空成材整体受弱现实强预期影响，但基本面反应在月差上面持续呈现反套结构。 钢厂利润：中性本周247家钢铁企业盈利率为57.58%，环比持续回落，但仍处于年内高位水平。 高炉检修：中性根据我们对于高炉检修统计，11月钢厂整体生产较为稳定，钢厂仍有微利，部分亏损厂家停产，后期进入冬季，关注冬储情况，12月检修预计将保持稳定。 废钢：中性根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢-135元/吨，谷电吨钢盈利28元。 成材库存：中性成材库存端绝对水平较低，暂不存在较大库存压力。螺纹整体开始累库，预计后期仍将保持一段时间的累库，热卷持续大幅去库。 盘面情况 日均铁水235.94万吨 铁水小幅回升
来源：紫金天风期货研究所 当前的贸易流向很大程度上是由铝世界范围内的结构来塑造的，俄铝被LME以及其他西方机构制裁后大量流入中国，并使得铝形成内松外紧的市场结构，即当前的贸易流向（俄铝进入中国-中国出口铝材至欧洲、日韩）是由当前的市场结构导致的，在市场结构出现扭转之前，我们认为铝材的出口将不会出现明显的下滑。 结构与利润 总体来看，铝材本身的出口呈现出明显的利润导向行的特征，实际的铝材出口量变化是极具弹性的。2021-2022年以及2024年开年至今的铝材实际出口量的回升均是由于实际出口利润的回升而带来的。而出口利润则更多的取决于内外实际供需结构的改变。在这里我们使用沪伦比值用于表现盘面的铝材出口利润。 而进一步思考后我们会发现，塑造沪伦比值的主要驱动因素为内外市场的价差结构。 在这里我们设定“差额=海外平衡-国内平衡”，当该指标上涨时意味着当月海外平衡相对于国内更为宽松，伦铝价格较沪铝表现的更为疲弱，沪伦比值上涨，反之亦然。这也可以从侧面印证内外结构的变化对于盘面出口利润以及当月铝材出口量级的塑造作用。 结构的成型 当前的内外结构很大程度上是由4月LME以及COMAX对于俄铝制裁的所形成的，俄乌战争后交易受阻的俄铝大量涌入中国，同时这也意味着海外铝锭供应的边际收敛，4月的制裁更是进一步加剧了这种情况的产生。 从纵向的角度来看两次沪伦比值的下调（出口利润的上涨）均与市场结构的变化存
来源：紫金天风期货研究所 核心观点：中性周度豆油跌幅最大，一方面前期豆棕修复套利平仓出局，另一方面，华北地区豆油现货因为物流问题导致外运受困，现货基差平水附近，由于米糠油等油脂替代葵油，导致豆油替代消费不及预期。国内取消UCO出口退税，市场担忧国内油脂需求受到影响，毕竟一年UCO的出口量也在100万吨以上，只是原料相对复杂一些，一些机构也认为该部分不再转换成UCO，而是SAF，国内一些航班已经开始使用SAF，尤其是飞往欧洲的航班。前期做多油粕比资金的离场也打压豆油。此外，国内储备大豆也补充了近月大豆的压榨，使得年底豆油库存较之前上调，但是最近CIQ事件下，国内压榨供应的节奏可能有变化，能否持续提振豆油现货基差，否则在国际上不缺豆子的背景下，基差和月差最终也会是低位。 近月棕榈油多头迁仓到远月，棕榈油1-5月差跌至700元/吨以下，未来该月差还是维持正套，风险在于当前豆棕价差下，最终多头的接货意愿，11月棕榈油到港在30万吨以上，11月底是要累库，只是12月到港下降，最终年底库存还在40万吨以上，紧平衡的状态也支撑该月差。 短期而言油脂供应端并未发生显著改变，导致本轮下跌的动力更多是需求端的事情，美原油弱势之下，如何填补油脂和美原油之间的鸿沟使多头担忧，生物柴油发展被质疑，尽管印尼政府最近也多次强调是要执行，但是在豆油弱势之下，高高在上的棕榈油食用需求也是个问题。特朗普将近上台，为美
商品指数 小亚 11月19日 23:02 17
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