2016-01-12 13:43:16
眼下，全球市场被通缩风险笼罩，国内经济亦承受明显下行压力，1月11日瑞银证券中国首席策略主管高挺在瑞银大中华研讨会上提出，今年中国将面临较为艰难的转型年，在这样的大背景下，他预计2016年A股上市公司利润增速将从今年的4%降至-1%。“虽然中国经济增速近几年来持续放缓，但A股整体的利润增长一直都是正值，今年是我们第一次预计利润将出现小幅的负增长”。
瑞银通过对比数据发现，企业表现与宏观环境密切相关。
虽然全球大宗商品市场目前价格持续走低，原材料价格利好国内制造行业降低成本，但在市场需求整体放缓的情况下，中低端制造业的总体利润率很难因为原材料价格的下降而出现大幅扩张。
在上市公司整体利润面临较大压力的同时，高挺提出板块间的分化也在日益明显。
在沪深300的十大行业中，近五年来几乎所有行业的整体盈利都在下降，而能源和材料两大板块的已经出现大幅负增长。据瑞银证券估算，2015年前三季度，能源行业盈利增速为-59.7%，材料行业为-44.4%。
“在这一轮由投资下滑拖累经济放缓的情况下，这两个板块压力很大。但与此同时信息技术、医药卫生和电信服务等板块去年盈利表现不错，金融板块的增长则主要得益于去年上半年股市对于保险和证券的推动。”
2016年，瑞银看好的三大板块为可选消费、医疗保健和信息技术，而四大投资者主题则分别为消费、股息收益率、财政刺激和国企改革。
随着消费结构的改变，市场对于可选和服务性消费的需求不断增加，在经济增长放缓以及货币宽松的带动下，收益率将出现下行，因此那些高收益、高分红收益以及高股息率的股票值得看好。与此同时预计包括政府支出和财税补贴等财政刺激将有所加强，受益于中央与地方政府改革措施陆续出台，国企改革也将成为2016年一大投资主题。高挺说道。
对于今年对A股可能带来冲击的风险，高挺认为可以分为上行风险和下行风险。
上行风险包括国企改革取得显著突破以及外部需求改善或房地产投资复苏使经济增长超过预期。而下行风险则由信用事件频发冲击金融体系，流动性收紧；改革未能取得重大进展；货币贬值预期或全球金融环境发生变化，造成大规模资本外流以及A股盈利增速低于预期四个方面组成。
在众多风险中，高挺认为信贷违约和国企改革的进展将成为影响市场风险偏好的主要因素。
“未来一段时间在整体盈利比较弱的情况之下，市场更多的受到流动性预期和政策预期的影响，风险偏好会波动比较大。我们已经看到近期信贷违约事件屡有发生，风险正在不断上升，应该引起市场高度重视。因此如果这些信用事件造成了风险偏好的下行，会带来股市的下行风险。”高挺说道。
国企改革则被看作是主要的上行风险。近期政府大力提倡供给侧改革，解决产能过剩行业，这与国企改革相结合如果能在年内取得较为明显的突破，会带来市场风险偏好带来上升风险。（来源：一财网）
