【【基本面分析】1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料890-940元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮1050-1090元/吨，硅铁成本暂稳运行。2、硅铁现货：72硅铁自然块报6000-6050元/吨，75报6500-6600元/吨现金含税出厂。近期市场成交一般，贸易采购积极性较弱，厂家累库中，钢厂库存低位，补库意愿不高。盘面低位震荡，产业套保意愿较低，在高开工和刚性需求下，预计产业累库将持续。3、仓单变化：硅铁仓单6601张较上个交易日减少14张，预报245张较上个交易日持平，仓单和预报合计34230吨环比上个交易日减少70吨，产业套保意愿不高。【技术分析】文华商品指数跌0.82%收在171.92，资金净流出15.55亿。黑色系下跌居多，【总结】1、观点：低位宽幅震荡，关注整数关口支撑和60周均线附近压力。2、核心逻辑：1)兰炭和氧化铁暂稳，硅铁成本窄幅震荡，盘面震荡格局未改;2)周度供需持续错配，仓单库存下降但企业库存积累，基本面驱动不强;3)宏观空窗期，煤炭板块震荡偏弱，硅铁技术性低位震荡特点明显。【【基本面分析】1、锰矿：锰矿市场弱稳，天津港半碳酸32.5-33元/吨度，加蓬37.5-38元/吨度左右，澳块42-43元/吨度;钦州港半碳酸32.5-32.7元/吨度，澳块44元/吨度，加蓬块41.5-42元/吨度。钢联空间数据显示，11.15-11.
机构看盘 小亚 11月26日 12:02 35
【11月22日，昨日沪铜价格小幅下降，主要原因是周尾“特朗普交易”再升温，欧央行降息概率增加，欧元偏弱使得美元指数走强，压制铜价上方高度。近期驱动逻辑：供应方面，短期散单TC加工费小幅反弹，矿端现货市场紧张程度有所缓解，精废价差低位且政策变动使得废铜供应偏紧，整体供应较前期趋宽松。下游终端企业在铜价下跌后开始释放前期未点价订单，实质订单增量较前期表现良好，但铜缆企业相对更为悲观，观望情绪较浓。预计铜价震荡。【长江综合0#锌价报25500-25500元/吨，均价25500元，+50元;广东南储0#锌报25130-25430元/吨，均价25280元，+40元，1#锌报25060-25360元/吨，均价25210元，+40元。现货锌价持稳，下游维持谨慎。
机构看盘 小亚 11月25日 23:03 42
【周五需求端，深加工订单天数13天，环比略增;周度LOW-E玻璃开工率环比上行，低于往年同期水平。厂家库存4842.6万重箱，环比增加108.7万重箱，现货产销走弱，库存累积。玻璃基本面变化不大，宏观情绪波动较大，玻璃价格仍然承压。【周五截止到2024年11月21日，本周国内纯碱厂家总库存160.31万吨，较周一减少3.46万吨，跌幅2.11%。其中，轻质纯碱66.02万吨，环比减少3.56万吨，重质纯碱94.29万吨，环比增加0.10万吨。较上周四减少4.50万吨，跌幅2.73%。纯碱基本面较差，宏观情绪波动，纯碱价格或震荡下行。【周五，【周五原油价格小幅震荡反弹。俄乌冲突升级国际油价持续反弹。由于全球石油需求疲软，欧佩克及其减产同盟国可能会在12月1日的会议上再次推迟增产。上周初美国能源部宣布，美国总统拜登政府已经完成了补充战略石油储备所谓的“最后一次”原油购买。迄今为止，美国能源部已经以每桶76美元的平均价格直接购买了5900万桶石油。过去的一周，美国石油战略储备3.8919亿桶，但是仍然远低于2020年6月份的6.56亿桶。技术面，油价震荡转强，关注下方支撑。操作建议：可轻仓试探做多。
机构看盘 小亚 11月25日 23:03 43
观点与策略期货市场回顾周五碳酸锂继续回落，01合约收于7.95万元/吨，成交量小幅萎缩，持仓量减少1万手。市场分析周末欧洲传来消息，中欧或达成协议，欧洲可能将取消对中国加征进口电动汽车关税。分析认为，由于政策本身落地时间不长，尚未对市场产生显著不利影响，且具体的协议条款尚未公布，因而虽有助于改善预期，但对市场提振效果预计有限。本周有12月份排产数据出炉，若其仅为微降，或支撑碳酸锂维持较高位震荡，若有较明显下降，预计将促使碳酸锂回落至区间较低水平。仅从主力合约看，近3个月主力运行中枢约为7.85万元/吨。走势判断偏弱震荡，01合约今日运行区间预计7.75-8.1万元/吨。操作策略逢高考虑增加空头头寸，可考虑卖出虚值看涨期权、买入看跌期权。一、碳酸锂期货市场数据二、碳酸锂相关图表(来源：
【碳酸锂】核心逻辑：1、现货方面，11月22日，碳酸锂(99.5%电池级/国产)价格跌380.0元报7.9万元/吨，近5日累计涨360.0元，近30日累计涨2560.0元。碳酸锂现货价格低位运行，利空期货价格。2、成本方面，碳酸锂成本延续下降态势。截止10月18日，外购锂云母生产成本为74034元/吨。成本持续2个月快速下降，对期货价格支撑减弱。另外，永兴材料(002756)碳酸锂单吨营业成本仅为5万元。行业龙头企业生产成本依然很低，随着小企业市场份额逐步被大企业侵占，期货价格下方支撑将减弱。3、2024年10月国内碳酸锂产量为5.90万吨，环比下降3.6%。10月四川地区保持正常生产，部分技改碳化产线也积极投入，江西地区部分厂家由于缺少原料产量略降，青海地区由于进入冬季卤水及淡水使用问题导致生产力减弱，本月回收端部分企业为完成年度目标，排产增多，综合来看10月产量环比下降3.6%。供应小幅下降，利好碳酸锂价格。4、需求方面，国家统计局公布，10月锂离子电池产量为237420万只，同比增7.5%;1-10月锂离子电池产量为2282527.7万只，同比增长12%。锂电池数据尚可，提振碳酸锂价格。5、碳酸锂基本面短期改善，但长期供应过剩格局未改，价格上行空间或有限。【螺纹钢】核心逻辑：1、供应方面，上游炉料铁矿、焦煤等库存水平高企，钢材生产成本走弱风险较大。铁矿方面，海外淡水河谷等矿山
机构看盘 小亚 11月25日 12:02 39
【油脂】现货市场：张家港东海粮油一级市场分析：(1)宏观面：当地时间11月7日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，同市场预期相一致。(2)国际大豆：美豆新作产量与期末库存稍有下调，巴西大豆播种持续推进中且种植进度略高于去年同期。当前时间窗口下，正处美豆出口与南美播种季，建议后市积极关注美豆产量、出口、南美播种进度、南北美天气等因素。(3)国内产业层面：近期进口大豆近月盘面压榨利润与进口大豆近月现货压榨利润有所下调(前者处于中位水平，后者处于中低位水平)，豆油下游需求中性，关注豆油库存从累库转向去库拐点的显现。参考观点：豆油2501合约，短线或平台整理。【现货信息：43豆粕各地区现货报价：张家港2900元/吨(-20)、天津2970元/吨(-30)、日照2910元/吨(-40)、东莞2910元/吨(-30)。市场分析：(1)宏观面:美联储开启降息周期，宏观氛围或存在边际转好。(2)国际大豆：南美大豆播种进程加快，播种炒作窗口关闭。市场关注重心转移至美豆出口表现与南美大豆12月关键生长期情况。(3)国内豆粕供需面：供应端方面，豆粕短期供应依旧宽松，供应端压力仍存。中美政治关系或将抬高大豆进口成本，持续观察是否有实质性影响落地。需求端，饲料需求偏弱，下游饲料厂维持按需补货。库存端，短期内油厂豆粕库存充足。豆粕供需矛盾延续，油厂开机保持高位，需求端暂无利多支撑。
机构看盘 小亚 11月25日 12:02 36
【【重要资讯】周六豆粕现货小幅上涨10元，日照最低报2900，全国基差区间(0，90)弱稳。上周大天气方面，巴西2024112100Z预报显示未来两周累积降雨量较好，播种进度预计加快，阿根廷主产区也将迎来大量降雨。【交易策略】巴西目前看降雨恢复较好，带动市场预期未来将有大供应存在，且预期呈现近年来首次供应或远大于需求的格局。季节性上受到巴西四季度出口较少支撑，目前美豆处于震荡偏空格局。美国大选特朗普胜出，贸易战情绪推涨国内豆粕，也意味着今后豆粕波动率将会增大。近两月豆粕交易的主线仍然是外盘丰产、特朗普1月上台后的贸易战预期及国内供应宽松等，不过短期估值较低，建议短空或者等待贸易战情绪推涨后逢高抛空。【油脂】【重要资讯】1、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚11月1-20日2、咨询公司PATRIAAGRONEGOCIOS：巴西2024/2025年度大豆播种率达到83.29%，上一年度同期为74.69%。【重要资讯】1、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为963302吨，较上月同期出口的976822吨减少1.38%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为981687吨，较上月同期出口的1036867吨减少5.32%。SPPOMA数据显示，2024年11月1-20日马来西亚棕榈油单产减少1.79%，出油率增加0
一、1、上周纯碱产量小幅上升据隆众资讯，截止到2024年11月21日，本周纯碱产量70万吨，环比增加0.47万吨，涨幅0.67%。轻质碱产量29.10万吨，环比增加0.23万吨。重质碱产量40.90万吨，环比增加0.24万吨。前期停车企业逐步开车及个别负荷提升，供应因此增加。2、上周纯碱需求恢复明显据隆众资讯，据隆众资讯，截至2024年11月21日，中国纯碱企业出货量74.50万吨，环比增加3.16%;纯碱整体出货率为106.43%，环比+2.56个百分点。周内，下游企业适量补库，多低价成交为主。3、上周纯碱厂库拐头向下据隆众资讯，截止到2024年11月21日，本周国内纯碱厂家总库存160.31万吨，较周一减少3.46万吨，跌幅2.11%。其中，轻质纯碱66.02万吨，环比减少3.56万吨，重质纯碱94.29万吨，环比增加0.10万吨。4、全国浮法据隆众资讯，截至2024年11月21日，全国浮法玻璃日产量为15.85万吨，与14日持平。本周(20241115-1121)全国浮法玻璃产量110.93万吨，环比+0.34%，同比-8.08%。5、浮法玻璃厂库小幅上升据隆众资讯，截止到2024年11月21日，全国浮法玻璃样本企业总库存4842.6万重箱，环比+108.7万重箱，环比+2.30%，同比+24.2%。折库存天数22.6天，较上期+0.4天。本周沙河地区厂家出货减缓，库存略有增
资讯1.SMM调研显示，11月16日至11月22日当周，SMM原生34.35%，环比下降11.29个百分点;铅蓄电池企业周度开工率75.49%，环比提升0.02个百分点。2.SMM调研显示，截至111月21日，SMM铅锭五地库存总量6.44万吨，较11月14日减少1.99万吨，较11月18日减少2.06万吨。3.据外电11月20日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年9月，全球精炼铅产量为110.4084万吨，消费量为113.7437万吨，供应短缺3.3353万吨。4.据外电11月20日消息，国际铅投资策略上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，10月原生铅炼厂大幅复产，叠加青海地区新增产能投放爬坡，产量达年内高位，预计11月环比持平，再生铅方面则受天气影响较大，11月随着北方天气转冷开始供暖，环保管控使得再生铅炼厂间接性停产，叠加原料易涨难跌，部分炼厂亦有主动减产趋势，预计11月再生铅产量稳中趋弱;需求端稳中向好，尤其是汽车蓄电池板块及出口订单的回暖，叠加企业进行惯例成品备库，带动蓄电池企业开工回升。整体来看，近期多地
机构看盘 小亚 11月25日 12:02 42
上周黄金价格在大跌后出现强烈反弹，外盘金价已回升至每盎司2718美元，全周大涨超5%，元附近高位。近期金价连续回升，与经济基本面关系不大，甚至是相矛盾的。由于美国通胀率反弹，飓风和罢工等非常态化因素导致10月非农就业数据失常后，慢慢恢复正常，初请失业人数下降。这都使得12月降息的预期下降。芝商所美联储利率观察工具FedWatch显示，交易员目前押注决策者12月降息25个基点的概率为55.5%，不降息的概率为44.5%。也就是说，市场由过去一致认为12月肯定会降息改为降与不降可能性各参半。加上特朗普上台后，若推出对内减税，对外加征关系，以及驱逐非法移民，会使通胀上升，也会使得美联储降息周期缩短甚至出现逆转，这使得美元指数一路飙升，至上周末美元指数已飙升到107.48，但金价却未与美元指数负相关，却走出了少见的同方向运行，即美元涨，金价也涨，其根本原因是避险因素成了近期金价的主导因素。前期金价回调的一个原因是特朗普上台后，市场预期特朗普会减少对乌克兰援助，同时向俄乌施压，进入谈判，尽早结束冲突。但谁知拜登在卸任前的最后两个月，允许乌克兰用美国提供的导弹打击俄罗斯本土，英国也效仿美国允许英提供导弹打击俄本土，乌克兰立马采取了行动，用美英导弹袭击了俄罗斯，普京大怒，下令第一次用中程导弹袭击了乌克兰，虽然没用核弹头，但它意味着俄罗斯开始使用了大杀器，俄乌冲突不仅未降温，而且扩大化，甚至可能失
机构看盘 小亚 11月25日 12:02 40
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