香港股市

高盛：维持蒙牛乳业(02319)“买入”评级目标价上调至24港元

高盛发布研报称，维持蒙牛乳业(02319)“买入”评级，上调对公司今年至2027年经营溢利预测3%至5%，净利润预测上调最高5%。对该股目标价由23.6港元上调至24港元。公司去年销售基本符合预期，经营溢利率扩张逾1.9个百分点超预期，远高于公司去年提供的指引。公司预计今年销售将有低单位数增长，供需平衡下半年实现。公司计划未来三年经营溢利率增长平均每年30至50个基点，通过产品组合优化、营运效率措施及供需形势改善实现。蒙牛管理层预计今年经营溢利率同比基本持平，基于原奶成本持平或略低、各品类盈利能力持续改善，以及与去年相比略高的销售、一般和管理费用比率，以平衡业务发展和营运效率提升。

香港股市小亚 03月28日 23:06 5
高盛：维持中国银行(03988)“买入”评级目标价升至5港元

高盛发布研报称，上调对中国银行(03988)今年至2027年拨备前经济溢利及净利润预测平均2%及7%，反映超预期的净息差、海外业务支持下改善的手续费收入增长、较弱的投资收益及较低的有效税率。该行上调对中行目标价，由4.91港元升至5港元，维持“买入”评级。该行认为，投资者未来将关注多个问题，包括净息差改善的可持续性、债券收益率上升对投资回报及银行资本的影响，随着按公允价值计入其他综合收益的扩张。此外亦会关注潜在资本注入规模及其资本部署计划，海外业务策略及其对盈利的支持，以及资本市场反弹和消费金融政策刺激导致的手续费收入增长。

香港股市小亚 03月28日 23:06 17
花旗：维持中国海洋石油(00883)“买入”评级目标价24港元

花旗发布研报称，维持中国海洋石油(00883)“买入”评级，目标价24港元。该行将中海油今明两年的盈利预测上调13%及下调3%，主要由于将今年油价预测由每桶60美元上调至67美元。中海油去年净利润同比增长11%至1,380亿元人民币，较该行预期低约3%。期内录得来自海外项目的一次性资产减值损失80亿元人民币，虽然管理层并未具体说明受影响的项目。公司宣派末期息66仙，全年股息达1.4元，意味着派息率为44.7%，股息率达7.5%，且公司预期在2025至2027年将保持不低于45%的派息率。

香港股市小亚 03月28日 23:06 16
里昂：维持招商银行(03968)“跑赢大市”评级目标价上调至48.9港元

里昂发布研报称，招商银行(03968)2024财年业绩质量良好，并在行业中保持领先地位，因此将其H股目标价由43.8港元上调至48.9港元，维持“跑赢大市”评级。另外，里昂将招商银行2025及2026财年收入预测分别上调0.2%及1.1%;净利润预测分别上调0.2%及下调1.1%。鉴于中国经济势头缓慢改善，里昂认为最坏的情况可能已过去。

香港股市小亚 03月28日 23:06 16
花旗：维持上海实业控股(00363)“买入”评级目标价上调至13.45港元

花旗发布研报称，上海实业控股(00363)去年末期息派0.52元，意味着全年股息派0.94元，同比持平。管理层强调，2024财年每股股息同比持平，证明对2025财年现金流健康的预期。该行将集团目标价由12.4港元上调至13.45港元，维持评级“买入”。

香港股市小亚 03月28日 23:06 14
花旗：予李宁(02331)“买入”评级目标价21港元

花旗发布研报称，引述李宁(02331)业绩发布会提及，公司渠道库存销售比(包括店面和仓库)在2024年底为4倍。2024年经营现金流同比增长12%;总派息比率由45%上升至50%。该行将李宁目标价定于21港元，给予“买入”评级。李宁2024财年净利润符合该行及市场预期。若剔除投资物业意外减值损失，公司的潜在净利润则较该行及市场预期高5%。

香港股市小亚 03月28日 23:06 17
德银：予地平线机器人-W(09660)“买入”评级目标价升至9港元

德银发布研报称，地平线机器人-W(09660)去年业绩胜预期，收入同比升54%至23.8亿元人民币。该行因为去年全年收入增长好过预期，将对今年收入的预测上调19.4%，相应今年全年亏损预测下调13%。故此，该行将公司目标价由5港元升至9港元，评级“买入”。

香港股市小亚 03月28日 23:06 17
大华继显：维持蒙牛乳业(02319)“买入”评级目标价升至23.6港元

大华继显发布研报称，蒙牛乳业(02319)去年核心利润同比跌8%，符合早前刊发的盈利预告，而集团的经营利润扩张胜于预期。在未来三年，集团目标年均改善经营溢利率30至50个基点。该行将集团目标价上调5%，由22.4港元升至23.6港元，维持“买入”评级。该行下调蒙牛明年的收入预测1%，但分别上调今明两年的毛利率预测1.6及1.4个百分点。因此，将今明两年的盈测分别调升6%及3%。

香港股市小亚 03月28日 23:06 7
大华继显：上调新奥能源(02688)目标价至73.7港元评级升至“买入”

大华继显发布研报称，新奥能源(02688)去年核心盈利同比跌8.4%至69.52亿元人民币，胜预期，而核心国内盈利同比增10.2%至67.12亿元人民币，则符合预期。公司提出私有化方案每股80元吸引，计划精简经营以及加强资金效率。该行将公司评级升至“买入”，目标价由58.4港元上调至73.7港元。

香港股市小亚 03月28日 23:06 7
花旗：饮用水业务复苏趋势明朗重申农夫山泉(09633)“买入”评级

华尔街金融巨头花旗集团近日发布研报称，该机构更加确信农夫山泉(09633)2025年饮用水业务复苏趋势。花旗表示，农夫山泉管理层预计将在2025恢复两位数级别的集团销售额增长速度(尤其是在经历了一年的放缓之后)，应该会恢复投资者们对农夫山泉的长期业绩增长前景的信心(尤其是对饮用水业务)。花旗在研报中重申对于农夫山泉股票的“买入”评级。花旗表示，对于农夫山泉未来的重新评级或降级评级在很大程度上取决于投资者们对于2025-2026年该集团饮用水业务复苏轨迹的预期与信心。花旗表示，鉴于农夫山泉市场份额自去年6月以来连续回升，今年1月至2月销售额表现良好，经销渠道库存自2024年第三季度末以来恢复健康状态，以及广告和促销(A&P)投入的转移，意味着农夫山泉饮用水产品(从纯净水转向天然水)的复苏路径更加明确。花旗在研报中表示，该机构相信农夫山泉目前正处于类似于“Tingyi”在2024年经历一次性冲击后所出现的业务复苏阶段，但是与“Tingyi”(在连续三年营收下降之后，曾在2014-2016年期间经历结构性的估值下调)有所不同的是，农夫山泉的重新回归到双位数(DD)级别的集团整体销售额增速的轨迹(仅经历了大约一年放缓)，应当会恢复投资者对其长期业绩增长前景的信心(尤其是饮用水业务)。因此，尽管市场普遍预期公司在2024年业绩公布之后投资者与分析师可能将小幅下调2025年净利润共

香港股市小亚 03月28日 23:06 7
大华继显：予中海物业(02669)“买入”评级目标价上调至6.8港元

大华继显发布研报称，中海物业(02669)去年纯利同比升12.5%至15.11亿元人民币，符合预期，全年派息率较高达36%。物业管理服务毛利率较高是去年业绩亮点，但加值服务受压，管理层预计未来利润增长将超过收入增长。该行将集团今年及明年盈利预测分别上调2.4%及3.2%，其目标价由6.1港元上调至6.8港元，其评级为“买入”。

香港股市小亚 03月28日 23:06 8
高盛：维持蒙牛乳业“买入”评级目标价上调至24港元

高盛发布研报称，维持蒙牛乳业（02319）“买入”评级，上调对公司今年至2027年经营溢利预测3%至5%，净利润预测上调最高5%。对该股目标价由23.6港元上调至24港元。公司去年销售基本符合预期，经营溢利率扩张逾1.9个百分点超预期，远高于公司去年提供的指引。公司预计今年销售将有低单位数增长，供需平衡下半年实现。公司计划未来三年经营溢利率增长平均每年30至50个基点，通过产品组合优化、营运效率措施及供需形势改善实现。蒙牛管理层预计今年经营溢利率同比基本持平，基于原奶成本持平或略低、各品类盈利能力持续改善，以及与去年相比略高的销售、一般和管理费用比率，以平衡业务发展和营运效率提升。

香港股市小亚 03月28日 23:06 7
高盛：予华润万象生活“买入”评级目标价上调至38港元

高盛发布研报称，将华润万象生活（01209）在2025年至2027年核心盈利预测平均下调1%，将其目标价由35港元上调至38港元，其评级为“买入”。华润万象生活去年核心利润同比升20%至35亿元人民币，低于预期。该行表示，集团在各个业务上展示稳健表现，尤其是城市空间管理业务已成为其另一竞争优势。集团末期股息派0.643元人民币，特别息派0.614元人民币。

香港股市小亚 03月28日 23:06 10
花旗：予药明生物“买入”评级目标价升至35港元

花旗发布研报称，药明生物（02269）管理层对今年收入增长指引为12%至15%，预期盈利能力有所改善，持续业务（不包括向向默沙东（MSD）出售爱尔兰疫苗设施）有望实现同比增长17%至20%。管理层还预期公司于2026及2027年增长有加速趋势。该行将公司今明两年的收入预测上调11%及25%，净利润预测上调13%和31%，对其目标价由30港元升至35港元，评级“买入”。

香港股市小亚 03月28日 23:06 7
美银证券：重申潍柴动力“买入”评级目标价上调至18港元

美银证券发布研报称，重申潍柴动力（02338）“买入”评级，因应去年业绩表现、今年经营指引及内部重组成本增加导致KION利润率或下降，将2025年的盈利预测下调6%。基于对KION利润率复苏以及对DC引擎前景乐观，将潍柴2026年盈利预测上调4%，目标价从17.7港元上调至18港元。报告中称，潍柴动力2024年第四季毛利率同比提升0.5个百分点至24.2%，较该行预期高出3.5个百分点，相信是由于成本削减措施奏效及高毛利率产品收入佔比提升的推动。公司预期2025年收入可同比增长5%至10%。

香港股市小亚 03月28日 23:06 7
美银证券：重申邮储银行“买入”评级目标价上调至5.33港元

美银证券发布研报称，邮储银行（01658）去年核心盈利表现稳健，同比增长4.5%，较该行预期高2.5%，派息比率同比持平，每股派息增加0.2%，令其H股股息回报率达到5.5%。基于宏观经济预期改善，美银证券将邮储行2025年盈利预测下调1%，并将2026年盈利预测上调3%，目标价由4.88港元上调至5.33港元，憧憬利率环境利好及今年进一步降低代理收费将带来正面作用，重申“买入”评级。

香港股市小亚 03月28日 23:06 7
美银证券：重申蒙牛乳业“买入”评级目标价上调至23.9港元

美银证券发布研报称，蒙牛乳业（02319）管理层给予三年毛利指引对股价反应正面，虽然目前收入仍令人忧虑，但该行对其未来两年的复苏感到乐观。该行将今明年每股盈利预测各上调2%，并将其目标价由21.5港元上调至23.9港元，认为风险/回报正面，重申“买入”评级。随着“4D冲击（需求、通缩、去库存和业务合并范围缩减）”的影响在一定程度上已经过去，该行预见蒙牛将经历三阶段的复苏，包括盈利复苏（目前正处于这一阶段）；销售复苏（料约在今年第二季或第三季实现）；原奶周期的转折点（这可能需要更长时间）。

香港股市小亚 03月28日 23:06 7
高盛：重申华润置地“买入”评级目标价升至36港元

高盛发布研报称，重申华润置地（01109）“买入”评级，目标价上调至36港元。华润置地2024财年基础利润为254亿元人民币，同比下降8%，但超出高盛预期22%。管理层预计合同销售利润率将在2025年触底回升。高盛预计，公司发展物业业务的报告毛利率将从2025至2026年期间的约16%恢复至2027年的18%。预测未来三年其合同销售中有35%用于土地储备，这将推动自由现金流持续扩张，支持潜在的股息派发增加。该行估计其2025至2027年期间平均自由现金流收益率为11%。

香港股市小亚 03月28日 23:06 7
瑞银：维持微创机器人-B“中性”评级目标价下调至20.5港元

瑞银发布研报称，微创机器人-B（02252）去年收入同比升146%，符合早前公布的盈利预告；净亏损收窄至6.42亿元人民币，逊于公司预期。单计去年下半年，集团收入及净亏损分别同比增长177%及收窄22%，但均逊于瑞银预期。该行上调集团近期的支出比率预测，在中国及海外市场出现更乐观的趋势出现之前，暂时保持审慎态度。该行将集团目标价由23.7港元下调至20.5港元，维持“中性”评级。

香港股市小亚 03月28日 23:06 8
高盛：维持中国银行“买入”评级目标价升至5港元

高盛发布研报称，上调对中国银行（03988）今年至2027年拨备前经济溢利及净利润预测平均2%及7%，反映超预期的净息差、海外业务支持下改善的手续费收入增长、较弱的投资收益及较低的有效税率。该行上调对中行目标价，由4.91港元升至5港元，维持“买入”评级。该行认为，投资者未来将关注多个问题，包括净息差改善的可持续性、债券收益率上升对投资回报及银行资本的影响，随着按公允价值计入其他综合收益的扩张。此外亦会关注潜在资本注入规模及其资本部署计划，海外业务策略及其对盈利的支持，以及资本市场反弹和消费金融政策刺激导致的手续费收入增长。

香港股市小亚 03月28日 23:06 7
花旗：维持中国海洋石油“买入”评级目标价24港元

花旗发布研报称，维持中国海洋石油（00883）“买入”评级，目标价24港元。该行将中海油今明两年的盈利预测上调13%及下调3%，主要由于将今年油价预测由每桶60美元上调至67美元。中海油去年净利润同比增长11%至1，380亿元人民币，较该行预期低约3%。期内录得来自海外项目的一次性资产减值损失80亿元人民币，虽然管理层并未具体说明受影响的项目。公司宣派末期息66仙，全年股息达1.4元，意味着派息率为44.7%，股息率达7.5%，且公司预期在2025至2027年将保持不低于45%的派息率。

香港股市小亚 03月28日 23:06 7
里昂：维持招商银行“跑赢大市”评级目标价上调至48.9港元

里昂发布研报称，招商银行（03968）2024财年业绩质量良好，并在行业中保持领先地位，因此将其H股目标价由43.8港元上调至48.9港元，维持“跑赢大市”评级。另外，里昂将招商银行2025及2026财年收入预测分别上调0.2%及1.1%；净利润预测分别上调0.2%及下调1.1%。鉴于中国经济势头缓慢改善，里昂认为最坏的情况可能已过去。

香港股市小亚 03月28日 23:06 7
花旗：维持上海实业控股“买入”评级目标价上调至13.45港元

花旗发布研报称，上海实业控股（00363）去年末期息派0.52元，意味着全年股息派0.94元，同比持平。管理层强调，2024财年每股股息同比持平，证明对2025财年现金流健康的预期。该行将集团目标价由12.4港元上调至13.45港元，维持评级“买入”。

香港股市小亚 03月28日 23:06 8
花旗：予李宁“买入”评级目标价21港元

花旗发布研报称，引述李宁（02331）业绩发布会提及，公司渠道库存销售比（包括店面和仓库）在2024年底为4倍。2024年经营现金流同比增长12%；总派息比率由45%上升至50%。该行将李宁目标价定于21港元，给予“买入”评级。李宁2024财年净利润符合该行及市场预期。若剔除投资物业意外减值损失，公司的潜在净利润则较该行及市场预期高5%。

香港股市小亚 03月28日 23:06 7
德银：予地平线机器人-W“买入”评级目标价升至9港元

德银发布研报称，地平线机器人-W（09660）去年业绩胜预期，收入同比升54%至23.8亿元人民币。该行因为去年全年收入增长好过预期，将对今年收入的预测上调19.4%，相应今年全年亏损预测下调13%。故此，该行将公司目标价由5港元升至9港元，评级“买入”。

香港股市小亚 03月28日 23:06 7
建银国际：维持新奥能源“中性”评级目标价上调至65港元

建银国际发布研报称，维持新奥能源（02688）“中性”评级，目标价由56.9港元上调至65港元。该行预期新奥能源私有化计划将提升合并实体的每股盈利，因为新奥股份的盈利前景疲弱。在公司管理层看来，两间实体的合并将有助于优化天然气供应链资源，这是应对环境变化所需的。建银国际提及，新奥能源的少数股东可能担心持有新奥股份H股的盈利可见度。该行认为，近期股价上涨已大致反映了潜在的收购溢价，并将2025至2026财年的核心盈利预测分别上调1%及3%，以反映更高的合营企业/联营公司利润。

香港股市小亚 03月28日 23:06 8
花旗：维持中广核电力“中性”评级目标价下调至2.7港元

花旗发布研报称，维持中广核电力（01816）“中性”评级，目标价由2.9港元下调至2.7港元。花旗预计，中广核电力2025财年利润将取得下降，主要由于广东市场化电价降低。与此同时，公司今年有效产能增长将低，因母公司资产注入惠州核电单位将仅在2025财年下半年完成。另外，公司2024财年净利润同比增长0.8%，略低于预期，受较高的生产成本和更多税务支出拖累。该行将中广核电力2025至2026财年的利润预测下调2%至4%。

香港股市小亚 03月28日 23:06 7
花旗：维持信达生物“买入”评级目标价上调至60港元

花旗发布研报称，将信达生物（01801）今明两年的收入预测上调3%及4%，每股盈利预测由-0.02及0.18元人民币，上调至0.08元及0.54元人民币，其目标价由55港元上调至60港元，维持“买入”评级。报告中称，信达生物去年收入同比升52%至94亿元人民币，净亏损达9，400万元人民币；非国际财务报告准则EBITDA达收支平衡。公司目标2030年将5个管道资产推进至全球多中心临床试验（MRCT）的三期阶段。该行预计，在新产品周期的推动下，信达生物继续录得强劲增长，料推出下一轮创新项目或令股票重新评级。

香港股市小亚 03月28日 23:06 7
德银：予比亚迪股份“买入”评级目标价升至460港元

德银发布研报称，比亚迪股份（01211）去年业绩符合预期，纯利同比升34%至402.5亿元人民币，而第四季纯利在销量创新高下亦同样录得新高。至于今年首季，在销量同比升60%及提高折扣的组合下，纯利同比升31%至60亿元人民币。该行将其对公司今年的纯利预测升0.6%，目标价由400港元升至460港元，评级“买入”。

香港股市小亚 03月28日 23:06 7
花旗：重申北控水务集团“买入”评级目标价下调至2.65港元

花旗发布研报称，重申对北控水务集团（00371）“买入”评级，目标价下调1.9%至2.65港元。该行认为，其估值相当于预测今年市账率0.8倍和6.9厘收益率具吸引力。该行下调对北控水务今明两年盈利预测19%和16%，反映非现金建设收入减少及处置损失增加。该行指出，北控水务去年利润同比跌11.5%不令人担忧，因主要源于更多的非现金减值损失。且盈利质素改善，其盈利中现金产生业务收入占比同比升7.8个百分点至85.8%，去年自由现金流同比升35%至14.8亿元人民币，公司目标今年再增10亿元人民币。该行又指，公司去年每股股息同比升2.5%至0.161港元，派息率同比升16.8个百分点至95.2%。

香港股市小亚 03月28日 23:06 7

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