2025-03-27 08:57:45
昨日行情
市场昨日窄幅震荡，三大指数小幅下跌。沪深两市全天成交额1.15万亿，较上个交易日缩量1040亿。板块方面，化纤、养鸡、工业母机、光伏设备等板块涨幅居前，油气、银行、煤炭、电力等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指跌0.04%，深成指跌0.05%，创业板指跌0.26%。
十大劵商
中信证券：关注宏观拐点与风格切换
中信证券指出，当前市场处于关键节点，国内信用周期、宏观价格以及A股盈利有望迎来上行周期新起点。核心城市房价企稳和社会融资增速回升将是年度级别“马拉松行情”的发令枪。从投资风格看，个人投资者和机构投资者资金接力入场将主导行情，ETF会成为重要配置工具，市场风格也将从个人投资者主导演变为机构投资者主导。在行业配置上，建议关注绩优成长，如半导体先进制程及设备、材料等自主可控领域，以及AI终端、智能汽车等新质生产力产业；内需消费方面，配置策略可从攻守兼备的消费互联网、乳制品等，逐步向餐饮供应链、酒类等弹性品种过渡；并购重组领域，关注产业内及跨产业的整合与升级机会，如电子、医疗器械等行业的产业链整合，以及发展新质生产力导向的跨产业并购。
中信建投证券：看好“信心重估牛”延续
中信建投继续中期看好中国股市“信心重估牛”。随着政策逐步加码并见效，2025年牛市有望从“流动性牛”迈向“基本面牛”。在政策方面，预计财政将进一步发力，除化债外，中央赤字率提升、房地产收储、“两重”“两新”以及民生福利等都可能成为财政重点方向。短期来看，看好岁末年初的跨年行情，建议超配金融地产和化债受益类、新质生产力弹性资产、受益财政的“两重”“两新”类，以及服务消费与潜在受益供给侧改革深化主题的方向等。从中长期角度，随着经济基本面改善，市场将不断涌现投资机会，投资者应把握政策导向，关注行业龙头企业的发展机遇。
中金公司：重视中期底部与结构性机会
中金公司认为A股中期重要底部已现，2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会将进一步增多。虽然仍需正视宏观范式转变对经济基本面的挑战，但市场中期底部或已在2024年形成，趋势反转取决于政策能否有效发力，改善投资者预期并扭转低通胀环境。在投资主线方面，建议关注景气成长领域，如高端制造、消费电子等估值持续压缩且基本面预期有望迎来出清拐点的成长产业；韧性外需领域，如电网、商用车、家电等潜在冲击相对小、外需韧性强的行业，以及全球定价的资源品；新型红利方面，关注食品饮料等泛消费领域的高股息公司。此外，受益于政策支持的并购重组、破净修复以及地方政府化债等相关领域也值得关注。
华泰证券：把握内需与产能周期机遇
华泰证券建议关注内外需盈利剪刀差的反转。海外库存周期上行接近尾声，而国内信贷周期有望自2025年二季度复苏，内外需相对趋势接近反转时机，尤其在高关税情形下反转斜率更大。从配置角度看，广义内需链预期押注程度不高，可关注现金流收益率较高的地产基建链（建材、厨电、家居、建筑）、内需消费（食饮、美护、社服）。同时，产能周期拐点也是关注重点，上市公司资本开支、现金储备等多方面显示供改有望在2025年二季度至四季度初现成效，且宽基基金的新能源持仓已降至标配，新能源等先进制造的估值修复机会值得关注。此外，受益于利率曲线陡峭化的保险、盈利周期或触底的医药也可纳入投资视野。
民生证券：聚焦政策驱动与行业轮动
民生证券指出，政策持续发力将为市场提供支撑。在政策驱动下，关注行业轮动机会。一方面，受益于地方化债的环保、建筑、园林等板块，以及受益市值管理政策的银行、交通运输等行业，有望迎来发展机遇。另一方面，提振资本市场政策相关的非银金融类证券、保险，也具备投资价值。消费领域，教育、房地产服务、航运港口、食品饮料等行业，在政策支持与经济复苏预期下，或有较好表现。与新质生产力相关的AI、人形机器人等科技领域，同样是重点关注方向，随着技术发展与应用推广，有望带动产业链上下游企业的成长。
国泰君安证券：关注市场节奏与估值修复
国泰君安认为行情的关键动力来自无风险利率下降与风险偏好提振，预计2025下半年经济预期有望上修，股市中线有望走出N型节奏。央行的互换便利与回购再贷款为股市流动性改善扫除障碍，美国进入降息周期与中国货币政策的支持性立场，以及央行对通胀目标的纳入，将促使无风险利率实质性降低，推动增量资金入市，ETF将成为本轮行情重要工具。在行业配置上，关注房地产“止跌回稳”过程中相关产业链的修复机会，以及财政政策扩张与鼓励创新背景下，科技、消费等领域的估值修复与成长空间。同时，对于高股息、低估值的蓝筹股，在市场波动中也具有一定的防御价值。
万联证券：看好市场震荡上行与成长风格
万联证券预计2025年A股市场有望延续震荡上行行情。中长期资金入市步伐加快，被动投资理念受到市场青睐。在投资风格方面，市场流动性与风险偏好均有望好转，结构性机会增加，A股市场风格将侧重均衡与成长。行业配置上，关注受益于经济复苏与政策支持的行业，如新能源、半导体等新兴产业，在技术创新与产业升级推动下，具备较高的成长潜力；消费板块中的可选消费，如汽车、家电等，随着居民消费能力提升与消费升级趋势，有望迎来业绩增长；此外，金融行业在市场稳定与政策支持下，也将发挥重要的支撑作用，为市场提供稳定的资金流与估值锚定。
湘财证券：关注科技与消费两大主线
湘财证券表示从全球经济大环境着眼，当下处于第五轮长周期底部。2025年重点关注政策指向的科技领域，以及政策面与基本面共同支撑的消费领域。具体而言，受益地方化债的环保、建筑、园林等板块，在政策资金支持下，业务有望拓展；受益市值管理政策的银行、交通运输等行业，估值修复与业务发展潜力较大；提振资本市场政策相关的非银金融类证券、保险，将随着市场活跃度提升而受益；消费相关的教育、房地产服务、航运港口、食品饮料等行业，在经济复苏与消费升级背景下，具备投资机会；与新质生产力息息相关的AI、人形机器人等科技领域，随着技术突破与应用落地，将带动产业快速发展。
国海证券：聚焦财政货币宽松与产业机遇
国海证券认为2025年进入财政货币双宽松阶段，乐观情形下财政空间相较于2024年有望显著增加，化债、稳投资、促消费政策三线并行。在产业方面，以AI为代表的产业周期向上，自主可控诉求提升以及发展新质生产力的背景下，TMT以及AI/机器人等科技领域将持续向上发展，军工、电新则有望迎来困境反转。同时，2025年财政发力、稳地产背景下消费有望修复，看好扩内需政策加码、科技赋能与出海逻辑共振的汽车、家电等可选消费板块。此外，非银金融行业业绩确定性较高，具有配置价值，在市场波动中能为投资组合提供稳定性。
光大证券：关注盈利修复与风险偏好提升
光大证券预计2025年A股盈利增速将修复至10%以上，政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入将进一步提升市场估值。从行业配置来看，关注盈利修复及高风险偏好品种两条主线。盈利修复主线重点关注内需偏消费方向，如食品饮料、医药生物、社会服务等行业，这些行业在经济复苏过程中，需求稳定增长，业绩有望改善。高风险偏好品种主线关注高贝塔行业补涨，如医药、基础化工、有色等；高盈利预期行业，如TMT、军工等；以及主题投资，包括政策支持类主题，如并购重组、市值管理，科技类主题，如AI产业链、自主可控等。投资者可根据自身风险偏好，合理配置不同主线的行业，把握市场投资机会。
（亚汇网编辑：章天）
